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生猪期货早报总结（2022-05-25）

核心内容概述

本报告分析了2022年5月25日生猪期货及现货市场的主要动态，包括供需状况、价格走势、养殖利润、饲料成本、收储政策、新冠疫情影响及市场操作建议。整体市场处于供需博弈阶段，猪价预计在19000元/吨附近震荡。

主要观点

1. 供需格局

• 供给端：

  • 散户看涨惜售情绪持续，规模场出栏量环比减少2.65%，表明市场供应有所收紧。
  • 能繁母猪存栏量环比下降0.2%，去化接近尾声，预示未来商品猪供应将逐步减少。
  • 4月能繁母猪淘汰量环比下降12.55%，显示养殖端去产能趋势放缓。

• 需求端：

  • 白条需求低迷，终端消费乏力，影响猪价上涨动力。
  • 天气渐热，标肥价差缩小，大猪出栏意愿下降，市场偏好标猪。
  • 新冠疫情多地散发，限制集中性消费和物流运输。

2. 价格走势

• 现货价格：

  • 全国外三元生猪均价为15.72元/公斤，广东地区价格略有下降，为18.19元/公斤。
  • 仔猪价格持续走低，周均价为546.19元/头，环比下降10.32%。
  • 二元母猪价上涨1.35%，淘汰母猪价上涨5.48%。

• 期货价格：

  • 09合约期价收于MA20上方，显示短期偏强走势。
  • 基差为-3345元/吨，现货贴水期货，市场情绪偏空。

• 价差分析：

  • 7-9合约价差缩小，9-11合约价差扩大，反映市场对后期价格的预期有所分化。

关键信息

1. 收储政策

• 第九批收储将于5月26日进行，本年度收储已完成9.16万吨，对养殖端信心有提振作用。

2. 库存与存栏

• 截至3月31日，生猪存栏量为42253万头，季度环比减少5.9%。
• 截至2022年4月底，能繁母猪存栏为4177.3万头，环比下降0.2%，较2021年6月下降8.5%。

3. 养殖利润

• 自繁自养利润为-236.78元/头，外购仔猪利润为-33.11元/头，养殖端仍处于亏损状态。
• 屠宰加工利润为-115.53元/头，较上周下降22.91元/头。

4. 饲料成本

• 饲料成本高企，对养殖利润形成利空，但近期玉米和豆粕价格有所回落，可能带动养殖户补栏积极性提升。

5. 市场操作建议

• 短期内猪价预计在19000元/吨附近震荡，建议在18858-19272元/吨区间操作。
• 中期来看，随着饲料成本回落，9、10月猪价或将继续上涨，市场周期已摆脱低点。

主要风险点

• 能繁母猪存栏变化需持续关注，若出现大幅波动可能影响未来供应。
• 仔猪补栏及二次育肥动态可能加剧市场供需变化。
• 新冠疫情持续扩散可能抑制消费，影响猪价走势。

市场预期

• 短期内，市场仍处于供需博弈阶段，猪价缺乏持续上涨动力，震荡为主。
• 中期来看，随着饲料成本回落，养殖利润有望改善，猪价或在高位持续上涨。
• 整体市场在政策支持、供需变化及疫情扰动之间保持平衡，操作建议以区间震荡策略为主。