20220306-鲁证期货-生猪周度报告_收储拉动效应有限_现货价格继续走弱_6页_740kb

生猪周度报告总结

核心内容概述

本周生猪现货价格维持稳定，全国标猪均价为12.4元/公斤，已连续20余天保持不变，市场正酝酿价格突破的动能。然而，近期收储政策和周末效应未能有效提振猪价，表明现货市场整体情绪悲观，符合前期对猪价走势的判断。从供需角度看，短期内缺乏上涨支撑，预计集团厂出栏量仍会增加，价格继续走弱的可能性较大。

主要观点与关键信息

1. 收储政策提振有限

• 收储规模：发改委于3月3日及4日收储4万吨猪肉，略超市场预期（此前预期为2.5万吨）。
• 效果有限：4万吨收储量相当于国内年消耗量的万分之七，不足以对猪价形成实质支撑，市场对收储的预期已提前反映，实际效果不达预期。
• 未来展望：若收储频率和力度增加，可能对猪价底部形成一定托底作用，但当前仍难以扭转下跌趋势。

2. 天气转暖，肥标价差由正转负

• 季节性规律：随着天气转暖，肥猪需求下降，肥标价差由正转负，将成为现货价格下行的重要驱动因素。
• 当前价差：标肥价差仍为正，但预计未来将逐步回落，影响现货均价走势。
• 出栏体重：养殖端压栏情绪上升，出栏体重增加，若出现肥猪集中出栏，将进一步加剧价格波动。

3. 三月猪价仍偏弱，价格寒冬将持续

• 供给过剩：2021年能繁母猪存栏高点对应的出栏高峰在3-4月份，当前绝对供给仍偏高。
• 消费疲软：春节前过度出栏对节后供应影响将在3月消退，但消费边际好转有限，难以逆转淡季趋势。
• 屠宰亏损：白条持续烂市，屠宰端亏损严重，压价行为仍将持续。
• 二次育肥未入场：由于距离消费旺季尚远，二次育肥力量短期内难以介入，进一步抑制价格上涨。

4. 仔猪价格低位运行，补栏情绪未明显回升

• 补栏高峰期未至：3月本应是春季补栏高峰期，但仔猪和后备母猪价格仍维持低位。
• 需求减少：北方散养户大量退出，外购模式需求减少，导致仔猪价格低位。
• 市场情绪：虽然补栏情绪不高，但母猪数量仍偏高，短期不会出现大幅去产能的情况。

5. 饲料成本上涨，行业陷入深度亏损

• 饲料价格坚挺：玉米和豆粕价格持续上涨，玉米期货2209合约突破2800元/吨，豆粕期货2209合约突破3900元/吨。
• 成本影响：饲料成本上涨对当前猪价影响有限，但会影响未来补栏决策，对母猪淘汰和仔猪需求产生影响。
• 远期合约利多：饲料成本的上涨对生猪期货远期合约形成支撑，可能推动远月合约上涨。

6. 期货合约逻辑分化，远月操作不确定性高

• 近月合约走弱：以05合约为代表的近月合约继续走弱，反映当前现货市场悲观预期。
• 远月合约反转逻辑：远月合约开始体现产能退出导致的周期反转预期，但操作难度大，逻辑不稳固。
• 操作建议：建议以近月合约为主，观望远月，待远月合约临近时再考虑交易机会。

风险因素

• 消费情况：消费淡季持续，难以支撑猪价上涨。
• 母猪淘汰情况：母猪淘汰速度将影响未来生猪供应。
• 收储政策情况：收储政策的执行力度和频率将影响猪价底部形成。

结论

综合分析，短期内生猪现货价格继续下跌的概率较高，市场情绪悲观，供需矛盾依然突出。期货市场方面，近月合约走势与远月合约逻辑分化明显，建议投资者关注近月合约走势，谨慎对待远月合约交易。未来猪价走势将取决于供需变化、饲料成本、消费恢复情况以及收储政策的持续影响。