20220227-广发期货-生猪期货3月月报_需求低迷_猪价上方持续承压_31页_3mb

生猪期货3月月报总结

核心内容

生猪期货市场在2022年2月整体呈现震荡偏弱走势，猪价受到供应端高位出栏及需求端疲软的双重影响，整体偏弱调整。市场对5月前后猪价有所期待，但短期内仍面临压力。同时，饲料成本上升，养殖利润承压，母猪存栏持续下滑，反映生猪产能逐步去化。

主要观点

• 猪价走势：2月猪价整体偏弱，月初受收储信号提振略有震荡偏强，但随着出栏量增加和需求疲软，价格持续走低，05合约跌至上市以来低点。月末因散户惜售及猪粮比跌破5:1，市场阶段性认为利空释放充分，做多情绪回升。
• 市场策略：建议操作上暂时观望，激进投资者可逢高布局短线空单，但不建议长线空单持有。
• 产能去化：能繁母猪存栏持续下滑，7个月累计调减274万头，反映产能逐步收缩，但阶段性供应仍处于高位。
• 补栏情况：仔猪及母猪补栏积极性不高，市场观望情绪浓厚，对长周期拐点仍需等待。
• 饲料成本：玉米及豆粕价格维持偏强运行，成本支撑力度不足，加剧猪价下行压力。
• 进口情况：猪肉进口量随猪价下跌而减少，进口数据同比大幅下降，显示国内需求疲软。
• 疫情风险：非瘟疫情时有发生，需关注其对市场供应和需求的影响。
• 收储影响：收储政策对猪价形成阶段性支撑，但对长期走势影响有限。

关键信息

2月份行情回顾

• 价格走势：2月猪价整体偏弱，月初震荡偏强后逐步走低，月末略有企稳。
• 基差与价差：生猪05合约基差持续走弱，3-5价差跟随期现逻辑运行，5月合约仍保持升水结构。
• 出栏量：2月市场出栏量变动不大，局部散户惜售，整体市场僵持。

基本面梳理

• 母猪存栏：1月能繁母猪存栏环比下降0.9%，同比下降3.7%。二元母猪占比持续提升，三元占比下降。
• 淘汰母猪：淘汰母猪宰杀量持续下滑，显示产能去化趋势。
• 生产性能：窝均健仔数及产房存活率略有下降，冬季疫情风险较高。
• 出栏体重：全国平均出栏体重为116.94公斤，较上月有所下降，节前大体重猪出栏积极。
• 进口数据：12月进口猪肉17万吨，环比减少15%，同比减少62%。2021年1-12月累计进口371万吨，同比减少15.5%。

行情展望

• 供应端：中期出栏仍处于高位，但3-5月前供应量将逐步见顶，关注补栏情况对远月预期的影响。
• 需求端：季节性淡季将持续影响需求，短期内缺乏上行动力。
• 成本端：饲料成本持续上升，养殖利润承压，市场补栏积极性不足。
• 政策影响：收储政策对猪价形成阶段性支撑，但对长期走势影响有限。
• 风险提示：需关注非瘟疫情对市场供应的影响，以及饲料价格的波动。

3月策略

• 操作建议：维持空头持仓，短线操作为主。
• 关注点：年后仔猪及母猪补栏情况、疫情发展、饲料价格走势及收储政策影响。

补充信息

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，风险自担。
• 投资咨询资格：广发期货有限公司，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。
• 作者信息：朱迪，从业资格号：F3041624，投资咨询资格：Z0015979。

图表与数据参考

• 行情回顾图表：生猪2205M日线图、基差及价差走势。
• 基本面图表：母猪、仔猪销售均价、淘汰母猪宰杀量、饲料成本走势、养殖利润、出栏体重、冻品库存等。
• 行情展望图表：猪粮比价、冻品样本库存、屠宰开工率、屠宰厂公母比例等。

总结

2022年2月生猪市场整体偏弱，供需矛盾持续存在，市场对5月前后猪价有所期待，但短期内仍需面对阶段性压力。建议投资者保持谨慎，以短线操作为主，关注补栏情况、疫情发展及政策变化。长期来看，猪价周期性拐点仍需等待。