20220727-财通证券-2022Q2商社板块基金持仓分析_修复反转初显现_31页_2mb

2022Q2商社板块基金持仓分析总结

核心内容

2022年第二季度，商社板块基金持仓出现显著变化，整体持仓比例环比上升，这是自2021Q1以来首次出现增长。其中，商贸零售板块持仓占比上升0.49pct至1.91%，而消费者服务板块则略有下滑，为0.13%。整体来看，商社板块基金持仓呈现分化趋势，部分子板块持仓显著上升，而另一些则下降。

主要观点

1. 疫情复苏带动商社板块持仓回升

   • 随着政策边际放松及暑期旅游旺季的到来，商社板块中的免税、酒店、餐饮产业链等子板块预期持续修复，成为持仓上升的主要动力。
   • 消费偏好逐渐个性化、细分化，推动可选消费板块如医美、跨境电商等表现亮眼。

2. 持仓比例上行的子板块

   • 免税、餐饮产业链、培育钻石、酒店等8个子板块持仓环比上升。
   • 免税板块持仓比例上升0.37pct至1.16%，达到历史均值以上。
   • 酒店板块持仓比例上升0.15pct至0.53%，为历史最高水平。
   • 餐饮产业链板块持仓比例上升0.25pct至0.59%，打破自2019Q1以来的低谷。
   • 休闲食品板块持仓比例上升0.09pct至0.49%，历史分位达90.3%。

3. 持仓比例下降的子板块

   • 数字藏品、景区、珠宝等板块持仓比例下降。
   • 数字藏品板块持仓比例下降0.03pct至0.03%，低于历史均值。
   • 景区板块持仓比例下降0.02pct至0.08%，历史分位仅为9.6%。
   • 珠宝板块持仓比例下降0.01pct至0.03%，历史分位为19.3%。

4. 持仓历史分位分析

   • 免税、酒店、休闲食品、培育钻石等7个子板块持仓历史分位超过70%。
   • 酒店板块历史分位高达96.7%，休闲食品板块历史分位为90.3%。

关键信息

各子板块持仓变化与表现

重点个股持仓变动

前十大重仓股分析

展望与建议

• 推荐顺序：出行链修复值得关注，推荐顺序为免税 > 酒店 > 餐饮 > 景区。
• 长期关注板块：在总量平稳、贸易摩擦、供需关系变革等背景下，我国消费零售行业将持续分化。建议重点关注以人造钻石、医美化妆品、跨境电商、数字藏品为代表的新消费板块。
• 行业趋势：消费习惯、估值修复及供需改善将对板块产生持续影响，未来表现值得期待。