20240505-一德期货-假期外糖低位弱势整理_郑糖近强远弱持续_19页_2mb

蔗糖与棉花市场分析总结

1 蔗糖市场分析

白糖市场
节后白糖市场呈低位弱势整理态势，整体表现为“近强远弱”。全球食糖供需格局方面，23/24榨季供需缺口较上一周期大幅缩减，国际市场呈现过剩水平下降的趋势。具体数据如下：

• USDA数据：23/24榨季过剩量为34355万吨，较上一周期减少5196万吨；去年同期较USDA数据变化也显示缺口收窄。
• ISO数据：23/24榨季缺口预期为689万吨，前次预期为33万吨。

主要产区方面：

• 泰国：产量预计降至833万吨，减产115万吨以上；出口量预计同比下降120万吨至600万吨附近。
• 印度：产量预计3200万吨，减产460万吨，部分产量转向乙醇生产（约200万吨）；出口量将保持高位100万吨。
• 巴西：产量创历史新高，达4260万吨以上，增幅超过372万吨。

中国国内糖市供需矛盾相对缓和。22/23榨季期初库存45万吨，23/24榨季预估期末库存增至127万吨，走私加上糖浆流入200万吨，进口量预计400万吨。

展望方面：

• 短期受现货强、期货弱预期影响，供需端供应恢复性增加预期更明确。
• 中期供应端相对宽松。
• 长期来看，供应压力显著增加，远期贴水行情将持续。

节后关注重点包括：

• 全球主产区干旱以及后续天气对产量的潜在影响。
• 印度国内需求可能超预期。
• 巴西的增产和出口压力。
• 中国进口糖以及替代糖流入节奏。
• 关注美糖19美分支撑力度及9月6200美分压力。

棉花市场
节后美棉持续下跌，国内市场需求端面临考验。

全球棉花供需状况变化显著：

• 全球棉产量降幅预期未达成。
• 需求从“强劲复苏”降至“温和复苏”，市场预期悲观，库存累积持续。
• 主要原因包括欧美纺服行业持续去库存、东南亚订单不足、巴西和澳洲等新兴产区丰收。

中国市场方面：

• 供应基本面：新疆棉花种植面积预计下滑15%，原料供应偏紧。
• 消费需求：下游开机率呈现恢复性增长，但需求预期相对谨慎，整体消费受经济环境影响疲软。
• 价格核心驱动以需求端为主。

展望节后期货市场：

• 短期进口增加预期、非中国棉花(美棉)进口压力和天气扰动是主要下行风险。
• 中期潜在减产对郑棉16000元/吨附近提供支撑。
• 短期关注16000元压力和弱势震荡格局。

结语
白糖呈现短期强现实、中期偏宽松、远期压力增大的格局，维持“近强远弱”策略。棉花市场则受到下游需求疲软、进口压力加大以及天气变化的多重影响，整体波动风险较大。

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