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数据利空，远强近弱

撰写人： 赵宏苹
从业号： F03095446
投询号： Z0019238
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期货投资咨询业务资格： 证监许可【2012】38号
黑色事业部
报告制作日期： 2024-05-05

核心逻辑

节前黑色系持仓结构呈现“远强近弱”特征，维持反套逻辑；中期需求虽有局部好转，但整体基本面仍偏空，钢厂利润修复滞后于复产节奏，导致空头回补力度不足。远月合约上涨预期较强，而近月则需警惕高库存对需求的实际压制。

过节期间专项分析：

• 产量端： 节后复产延续，四大材供应强势回升。
• 需求端： 社会库存快速去化，但五大材表观消费量大幅下滑，需求缓解。
• 钢厂利润： 炉料价格快速上涨导致利润压榨，短期成本支撑不足。
• 铁矿库存： 深外矿持续累库，内外倒挂情况仍存，进口利润回升有限。

短期风险

• 空头回补： 近月若基差收窄，将带动盘面回调。
• 终端消费： 复产节奏可能超预期，压制钢价空间。
• 情绪扰动： 发改委针对钢厂的调研或将缓和供给格局。

中期多配逻辑

• 成本端： 铁矿维持软支撑可能压制反弹空间。
• 时间窗口： 远月合约进入驱动周期前提前布局。

铁矿品种策略

单边买入 I2409★★★ 中性偏高

关注750-830入场空间，止损设为750，目标区间790-850。

螺纹中期策略

单边买入 RB2410★★★ 中性偏高

有效支撑位3450，跌破则第一支撑位3350。多单首选3600下方建仓，止盈观察能否突破3900。

成材要素评估（节前回顾）

• 供应： 周内高位复产，热卷及线材产量环比显著上升。
• 需求： 建材成交放量但土拍数据偏弱，全国水泥磨机开工率均值回升至前值水平。
• 库存： 社会库存阶段性去库，但钢厂库存压力仍存。
• 利润： 成本仍处高位，短流程利润修复有限。

风险提示

两湖地区水泥出货及地产政策落地是观察关键；钢材出库节奏直接影响基差收缩时长。

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