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外盘底部支撑强劲 郑糖考验阶段性压力

核心内容总结

国际糖市动态

• 南巴西干旱影响持续：南巴西地区持续干旱导致甘蔗单产下降6.3%，榨量减少7.1%，产糖用蔗比下修至46.5%，低于此前预期的47%。
• 乙醇价格支撑糖市：巴西乙醇出厂价上涨3.1%，折糖价上涨6.4%至17.73美分/磅，糖与乙醇价差转为负值，显示乙醇价格对糖市的支撑作用增强。
• 巴西糖出口强劲：巴西5月出口糖269.7万吨，创当月历史新高，同比增加11.85万吨。截至5月15日，南巴西糖库存332万吨，同比减少161万吨，库存水平低于五年均值。
• 印度糖市展望：印度西南季风降雨量预计达到101%，高于预期，有利甘蔗生长。马邦甘蔗种植面积增加5.3%，预计21/22榨季产量上升，但消费下降与价格高位刺激出口需求，可能加剧出口压力。
• CFTC持仓变化：大基金增持原糖净多持仓2.33万手，净多持仓增至18.6万手，显示市场对糖的乐观预期。商业多单减少，空单增加，显示市场分歧。

国内糖市动态

• 进口预期近弱远强：近期巴西至中国的食糖装船量增加，预计7月到港量达40万吨，超出预期。但外盘高位支撑进口成本，后期进口节奏受抑制，下榨季初原糖供应可能减少。
• 国产糖销量超预期：截至5月底，全国累计产糖1066.05万吨，销糖589.26万吨，工业库存476.79万吨，同比增加。5月单月销量同比增长，但广西工业库存压力较大。
• 广西销量增长：广西5月单月销量51.96万吨，同比增长6.96万吨，环比增长8.34万吨，但5月下半月销量不及上半月。
• 现货市场表现平淡：本周集团现货报价窄幅波动，成交清淡。加工糖供应增加，广西糖需求受限，但集团挺价意愿较强，南宁基差偏强，抑制现货库存去化。
• 仓单关注提升：本周仓单减少536张，总仓单水平38497张，仓单蓄水池效应仍在。9-1价差为-224，显示期价仍有走弱空间。

主要观点

• 国际糖市支撑强劲：南巴西干旱导致的减产风险、乙醇价格坚挺、巴西糖出口强劲及大基金增持原糖净多持仓，为国际糖市提供支撑，整体走势偏强。
• 风险点需关注：疫情对消费的潜在影响、印度加速出口、主产国增产超预期及宏观政策收紧，可能对糖价形成压力。
• 国内糖市阶段性压力：现货成交清淡，加工糖挤占市场，广西库存压力集中，短期内库存去化受限。但外盘支撑较强，郑糖关注5500点得失。
• 中期交易逻辑：关注去库及进口成本抬升趋势，可逢低买入。

关键信息

• 南巴西：甘蔗单产下降6.3%，榨量下降7.1%，产糖用蔗比降至46.5%。
• 巴西乙醇：出厂价上涨3.1%，折糖价上涨6.4%，乙醇/汽油比价偏高，乙醇价格支撑糖市。
• 印度：季风降雨量预计达101%，马邦种植面积增加，预计增产，但消费下降与价格高位刺激出口。
• CFTC持仓：大基金净多持仓增至18.6万手，显示市场对糖的乐观预期。
• 国内进口：近期到港量增加，但外盘高位支撑进口成本，后期进口节奏受限。
• 国产糖销量：全国销量超预期，但广西库存压力较大。
• 现货市场：成交清淡，挺价意愿强，抑制库存去化。
• 仓单情况：总仓单水平维持高位，9-1价差仍存走弱空间。

国内糖市展望

• 短期：郑糖需消化现货压力，关注5500点得失。
• 中期：交易去库及进口成本抬升逻辑，可逢低买入。

中州期货信息

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