20210715-光大证券-友阿股份-002277.SZ-2021年半年度业绩预告点评_业绩符合预期_线上业务线有所拓展_3页_716kb

报告摘要

公司研究总结：友阿股份（002277.SZ）2021年半年度业绩预告

核心内容概述

友阿股份（002277.SZ）在2021年上半年实现归母净利润19,392.16万元~20,604.17万元，同比增长140%~155%，每股收益为0.1391元/股~0.1478元/股。2020年同期归母净利润为8,080.07万元，每股收益为0.058元/股。公司业绩恢复良好，主要得益于2020年上半年低基数效应以及2021年线上业务拓展和经营能力提升。

主要观点

业绩恢复显著：2021年上半年公司业绩同比大幅增长，主要受2020年疫情影响导致的低基数影响，以及公司积极应对市场变化，推动线上线下融合，实现客流回升。
线上业务拓展：公司与天猫同城购达成战略合作，推动同城购业务发展，提升线上消费体验，拓展公域流量渠道，强化线上线下一体化布局。
服务优化：推出“当日达”和“次日达”服务，满足消费者对快速配送的需求，增强用户体验。
数字化与智能化转型：公司持续推进门店数字化、智能化改造，以会员管理为中心，提升精细化运营能力，增强年轻消费者的黏性。
盈利预测维持：分析师维持对公司2021-2023年EPS预测为0.21元、0.23元、0.25元，评级为“增持”。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	6,248	2,313	3,613	4,329	4,957
净利润(百万元)	317	139	292	322	353
EPS（元）	0.23	0.10	0.21	0.23	0.25

盈利能力指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	19.8%	45.2%	35.2%	35.1%	35.0%
归母净利润率	5.1%	6.0%	8.1%	7.4%	7.1%
ROE（摊薄）	4.6%	2.0%	4.1%	4.3%	4.5%

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
P/E	15	34	16	15	14
P/B	0.7	0.7	0.7	0.6	0.6
EV/EBITDA	19.3	27.3	16.8	14.9	12.8
股息率	0.7%	0.3%	1.0%	1.1%	1.2%

风险提示

湖南零售市场竞争加剧，新门店培育期可能长于预期。

市场数据

指标	数据
总股本（亿股）	13.94
总市值（亿元）	47.82
一年最低/最高（元）	2.92/5.06
近3月换手率	47.87%

评级信息

当前股价：3.43元
分析师评级：增持
分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA
执业证书编号：S0930516050001
联系人：田然

估值方法的局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

公司评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确投资评级

基准指数说明

A股主板基准为沪深300指数
中小盘基准为中小板指
创业板基准为创业板指
新三板基准为新三板指数
港股基准指数为恒生指数

公司简介

友阿股份（002277.SZ）是湖南地区知名的零售企业，致力于打造线上线下一体化的零售生态。公司通过与天猫同城购的合作，积极探索线上业务，提升消费体验，并持续优化会员管理体系，以适应年轻消费者的需求。公司业绩恢复良好，盈利预测维持，整体表现符合市场预期。

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