20211028-国盛证券-坚朗五金-002791.SZ-Q3收入快速增长_经营效率继续提升_3页_531kb

报告摘要

坚朗五金发布2021年三季报，整体业绩表现强劲，收入和利润均实现显著增长，同时公司经营效率持续提升。尽管面临原材料价格上涨带来的毛利率压力，但公司通过优化运营和费用控制，实现了净利率的稳定，且未来增长潜力被看好。

收入增长显著：公司2021年前三季度累计实现营业收入59.66亿元，同比增长32%；其中Q3单季营收24.78亿元，同比增长28.97%。Q3收入增速环比上升，显示公司增长动能持续。
利润增长稳健：归母净利润为7.05亿元，同比增长40.47%；Q3归母净利润3.26亿元，同比增长20.40%。尽管毛利率有所下滑，但净利率仅略有下降，主要受益于期间费用率的持续下降。
经营效率提升：公司通过直销渠道、品类集成、仓储物流及云采平台等优势，进一步扩大市场份额，提升人均效能和整体运营效率。各项费用率（销售、管理、研发）同比均有下降，财务费用率略有上升，但整体费用控制效果明显。
子公司表现亮眼：旗下子公司如海贝斯、新安东、格兰斯卡等进入快速发展期，推动公司整体业绩增长，体现多品类拓展的积极成效。
现金流阶段性承压：Q3经营性现金流净流入2978万元，同比下滑87.71%，主要因销售回款减少和经营性支出增加。但公司加强了回款管理，收现比同比提升6.96个百分点。
资产负债结构优化：报告期末资产负债率48.05%，同比上升7个百分点，主要由于短期借款增加。但流动比率和速动比率持续改善，显示公司短期偿债能力增强。

指标	2021年Q3	2021年全年	2022E	2023E
营业收入（亿元）	24.78	59.66	114.10	147.58
归母净利润（亿元）	3.26	7.05	11.45	16.21
EPS（元/股）	3.56	5.04	6.85
毛利率（%）	35.90	38.2	38.9	39.1
净利率（%）	13.81	13.9	15.2	16.0
P/E（倍）	36.3	25.6	18.9
P/B（倍）	8.1	6.2	4.7

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	36.4	28.2	30.6	29.7	29.3
归母净利润增长率（%）	155.2	86.0	40.1	41.6	35.8
ROE（%）	13.9	21.1	23.0	24.6	25.1
资产负债率（%）	36.2	39.2	36.9	34.4	32.3
流动比率	2.1	2.1	2.2	2.4	2.6
速动比率	1.5	1.6	1.7	1.9	2.1
P/E（倍）	94.6	50.9	36.3	25.6	18.9
P/B（倍）	13.5	10.4	8.1	6.2	4.7

评级：维持“买入”评级。
业绩预期：预计2021-2023年归母净利润分别为11.45亿元、16.21亿元、22.01亿元，对应EPS分别为3.56元、5.04元、6.85元，PE分别为36倍、26倍、19倍。
成长空间：公司通过多品类平台和小B客户模式，实现运营效率和管理边界的扩张，未来业绩弹性和经营质量有望进一步提升。