20230205-国盛证券-通信行业周报_海外资本支出聚焦AI下_有哪些投资机会__15页_566kb

报告摘要

通信行业投资机会分析总结

核心内容

在海外资本支出聚焦AI发展的背景下，通信行业面临新的投资机遇。北美云巨头如Meta、亚马逊、谷歌等虽表示云业务增长将放缓，但AI成为新的增长点。Meta和谷歌均加大了对AI技术与自动化方面的投资，推动数据中心架构优化和算力需求增长。国内通信行业则主要受益于AI带来的海量算力需求，特别是在数通硬件升级方面，如CPO技术、800G光模块、以及算力“卖水者”三大运营商。

主要观点

AI驱动的算力需求：AI技术的快速发展推动了对高效数据中心和超高速光传输设备的需求，为通信行业带来新的增长动力。
CPO技术与光模块龙头：CPO（Co-packaged optics）技术提供商如天孚通信和锐捷网络，以及800G光模块龙头如新易盛和中际旭创，有望受益于算力升级。
三大运营商作为算力“卖水者”：中国移动、中国电信和中国联通在AI算力需求中扮演重要角色，是值得关注的投资标的。
PON设备市场增长：Dell'Oro报告显示，全球PON设备收入将在2027年增至132亿美元，其中XGS-PON、Cable宽带接入设备和固定无线CPE将成为增长重点。
光传输设备市场前景：全球光传输设备市场预计未来五年累计收入达810亿美元，WDM系统的相干波长出货量将以11%的复合年增长率增长。
边缘人工智能市场潜力：到2032年，边缘人工智能市场将达到近400亿美元，年复合增长率预计为20.8%。视频监控、自动驾驶、智能农业等应用将成为增长引擎。
中国光模块供应商崛起：中国光模块供应商在以太网光模块市场占据主导地位，未来在全球市场中的份额有望进一步提升。

关键信息

投资推荐

核心推荐：
- 三大运营商：中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通（600050）
- CPO技术龙头：天孚通信（300394）
继续跟踪标的：
- 绿色通信：中天科技（600522）、亨通光电（600487）、美格智能（002881）、移远通信（603236）、英维克（002837）、科创新源（300731）
- IDC相关：奥飞数据（300738）、科华数据（002335）、光环新网（300383）
- 北美数通：太辰光（300570）、沪电股份（002463）、中际旭创（300308）
- 通信基建：中兴通讯（000063）

市场预测

PON设备：2027年全球PON设备收入将达132亿美元，固定无线CPE收入预计达22亿美元。
光传输设备：全球光传输设备市场未来五年累计收入达810亿美元，复合年增长率3%。WDM系统的相干波长出货量预计以11%的增速增长。
边缘人工智能：预计到2032年，全球边缘人工智能市场规模将达396亿美元，年复合增长率20.8%。美国市场占主导地位，视频监控是主要应用领域。

技术趋势

AI与自动化：AI成为企业数字化转型的核心，推动数据中心优化与运维智能化。
多云架构：行业将联合发展早期多云架构，提升跨云服务与应用管理能力。
能源效率：AIOps等技术被用于优化数据中心能耗，提高运营效率。
100G PON技术：诺基亚贝尔实验室展示了100G PON概念验证，预示未来光纤接入网络的潜力。

风险提示

贸易摩擦加剧
5G技术部署进度不达预期

行情回顾

本周通信板块整体上涨，其中云计算表现最优，涨幅达14.4%。
初灵信息领涨通信行业，涨幅达62.63%。
三大运营商表现略弱，其中中国联通略有下跌。

重点研究内容

AI浪潮下的投资机会：AI推动算力需求，带来数通硬件升级机会。
PON设备市场增长：FTTH部署、DOCSIS4.0网络扩展、固定无线CPE需求增加。
光传输设备市场前景：光传输市场将持续增长，WDM系统和相干波长出货量将显著提升。
边缘人工智能市场：预计到2032年市场规模达396亿美元，视频监控、自动驾驶等应用将推动增长。
中国光模块厂商优势：中国光模块厂商在全球市场占据主导地位，特别是在以太网光模块和FTTx市场。

行业展望

随着AI技术的发展和5G网络的成熟，通信行业将面临更多升级与创新机会。重点关注CPO、800G光模块、PON设备、光传输设备和边缘人工智能等细分领域。同时，需关注国际贸易环境及5G部署进度对行业的影响。

表格：重点标的财务预测（单位：元）

股票代码	股票名称	投资评级	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE
600941.SH	中国移动	买入	5.43	5.87	6.32	6.99	14.33	13.26	12.31	11.13
601728.SH	中国电信	买入	0.28	0.31	0.33	0.36	18.32	16.55	15.55	14.25
300394.SZ	天孚通信	买入	0.78	1.06	1.35	1.70	40.74	29.98	23.54	18.69
000063.SZ	中兴通讯	买入	1.44	1.86	2.07	2.29	18.83	14.58	13.10	11.84

图表目录摘要

图表1：通信板块整体上涨，云计算表现最佳。
图表2：初灵信息领涨通信行业，涨幅达62.63%。
图表3：北美云厂商资本支出同比增速。
图表4：PON设备技术发展趋势。
图表5：中国供应商在全球以太网光模块市场中的份额。

作者信息

分析师：宋嘉吉、黄瀚、邵帅
执业证书编号：S0680519010002、S0680519050002、S0680522120003
邮箱：songjiaji@gszq.com、huanghan@gszq.com、shaoshuai@gszq.com

资料来源

Wind
国盛证券研究所
Dell'Oro Group
LightCounting
IDC
Omdia

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上