通信行业专题研究：AI算力的复盘与展望_36页_2mb

通信行业AI算力与数据要素发展总结

核心内容概览

2023年上半年，通信行业整体表现稳健，营收和利润均实现增长。随着AI浪潮的推动，通信行业不仅在传统业务上保持增长，还在AI算力、数据要素等新兴领域展现出强劲的发展势头。光通信、运营商和算力租赁成为行业增长的主要驱动力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增长：162家样本通信企业上半年实现营收14462亿元，同比增长5.8%；归母净利润1227.7亿元，同比增长7.2%。
• 未来展望：随着AI算力需求增长和5G建设推进，预计全年行业营收将保持稳健增长。

2. 光通信：AI算力中的确定性机会

• 行业趋势：AI算力需求快速增长，光通信成为AI超算系统中的关键环节，其需求具有极强的确定性。
• 产业链优势：光通信是我国优势产业，国内优质企业有望充分受益于全球AI算力升级。
• 技术演进：光模块向800G、1.6T等高速率迭代，同时关注CPO、MPO、硅光、薄膜铌酸锂等新技术。

3. 运营商：攻守兼备，云业务高增长

• C端业务：ARPU值回升，现金流改善，运营商C端业务迎来触底反弹。
• B端业务：移动云、天翼云等云服务业务高速增长，政企业务向云化转型。
• 资本开支：运营商资本开支趋于平缓，重点转向云基建与AI算力。
• 分红政策：中国移动、中国电信计划将分红比例提升至70%，增强股息率和防御属性。

4. 算力租赁：数字基建新机遇

• 商业模式：算力租赁为算力产业链各方提供新机遇，降低企业资产折旧压力。
• 市场需求：AI训练算力需求呈指数级增长，算力租赁市场有望迎来快速发展。
• 产业链布局：中贝通信、恒为科技、云赛智联等企业已布局算力租赁业务，参与AI算力基建。

投资策略

• 左手数据，右手算力：建议关注数据要素和算力两大主题。
• 重点投资方向：
  • 算力：光通信（如中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、华工科技）、算力租赁（如恒为科技、中贝通信、云赛智联、三大运营商）、算力设备（如中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、工业富联、寒武纪）。
  • 数据要素：运营商（中国电信、中国移动、中国联通）、数据可视化（如浩瀚深度、中新赛克）、BOSS系统（如亚信科技、天源迪科、东方国信）。

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 数据统计口径失真

样本选择说明

• 样本数量：162家，基于中信行业分类通信一级，加入54家相关企业，剔除16家不符合条件的企业。
• 子行业分类：运营商、云计算、云视讯、移动互联、物联网、卫星通信导航、网规网优、通信设备、天线射频、军专通信、光通信、光纤光缆、光模块、PCB等14个子行业。

总结

通信行业正经历由AI算力与数据要素驱动的转型期，光通信、运营商、算力租赁成为行业增长的核心领域。随着AI应用的深化，算力需求持续上升，行业具备长期增长潜力。投资方面，建议关注光通信和算力相关企业，同时重视运营商的高股息与数据要素布局。