20210822-东吴证券-宏盛科技-600817.SH-2021年中报点评_新能源份额25.6_维持第一_油车发力环卫装备综合实力增强_6页_537kb

2021年中报总结：宏盛科技（600817）

核心内容概览

2021年上半年，宏盛科技实现营业收入18.39亿元，调整后同比增长29.28%；归母净利润2.32亿元，调整后同比增长28.95%；扣非归母净利润1.59亿元，调整后同比增长16.32%。整体业绩表现符合市场预期。公司凭借在环卫装备及服务领域的优势，持续受益于新能源转型趋势，业绩增长显著。

主要观点

• 营收与利润增长显著：公司营业收入和净利润均实现双位数增长，其中环卫装备业务增长最快，新能源环卫装备销量同比增长70.5%，市占率25.6%，居行业第一。
• 市占率提升明显：环卫装备整体市占率3.1%，排名行业第六，同比提升11位，显示出公司在该领域的竞争力增强。
• 服务板块增长强劲：环卫服务新签年化合同额达6,355万元，同比增长92.9%；在手项目年化合同额达6.71亿元，公司已成为河南省内最大的环卫服务企业。
• 现金流承压：经营活动现金流净额为-0.71亿元，同比减少188.43%，主要因应付账款到期支付增加；投资活动现金流净额为-2.39亿元，同比减少157.01%，主因理财金额增加；筹资活动现金流净额为1.14亿元，同比增长132.57%，主要来自限制性股票激励。
• 制造与服务优势显著：公司依托集团制造能力和广泛的售后服务网络，具备较强的市场拓展能力，尤其是在新能源领域表现突出。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.63/4.54/5.69亿元，EPS分别为0.67/0.84/1.06元，对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源渗透率提升不及预期、市场竞争加剧、利润率下降等风险仍需关注。

关键信息

营收与利润增长情况

业务板块表现

• 环卫装备：实现营收6.59亿元，同比增长55.13%。
• 环卫服务：实现营收2.88亿元，同比增长15.73%。
• 工程机械：实现营收7.95亿元，同比增长21.72%。

新能源环卫装备

• 2021年上半年全国新能源环卫车辆销量1,217台，渗透率2.2%。
• 公司新能源环卫装备销量312台，同比增长70.5%，市占率25.6%，行业第一。
• 新能源环卫装备在2018-2020年累计市占率行业第一。

环卫服务新签与在手项目

• 新签项目年化合同额达6,355万元，同比增长92.9%。
• 在手项目年化合同额达6.71亿元。
• 公司已成为河南省内项目运营规模最大的环卫服务企业，未来将拓展至京津冀、长三角、珠三角等区域。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：-0.71亿元，同比减少188.43%，主要因应付账款到期支付增加。
• 投资活动现金流净额：-2.39亿元，同比减少157.01%，主因理财金额增加。
• 筹资活动现金流净额：1.14亿元，同比增长132.57%，主要来自限制性股票激励。

财务指标预测

财务与估值指标

未来展望

• 公司计划通过扩大省外销售团队，推动市场持续开拓。
• 依托集团制造能力与服务优势，公司有望在环卫新能源领域持续领先。
• 新能源替代逻辑加强，政策推动下，公司有望享受长期红利。

风险提示

• 新能源渗透率提升不及预期。
• 市场化率提升不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 利润率下降风险。