20210129-安信证券-龙马环卫-603686.SH-环卫装备与环卫服务双轮驱动_装备龙头彰显拿单实力_5页_924kb

报告摘要

龙马环卫（603686.SH）2020年业绩与发展战略总结

核心内容概览

龙马环卫（603686.SH）作为环卫装备与服务双轮驱动的企业，2020年实现了显著的业绩增长，显示出其在行业中的强劲竞争力和良好的发展态势。公司通过优化运营、智慧化管理以及政策红利，增强了盈利能力与市场地位。

主要观点

业绩增长显著：公司预计2020年全年实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿至4.60亿元，同比增长60%-70%；扣非净利润增长同样显著，预计达3.94亿至4.19亿元，同比增长60%-70%。
环卫服务订单持续增加：2020年前三季度公司中标30个环卫服务项目，年化合同金额达6.32亿元，合同总金额23.51亿元。截至第三季度，公司年化合同金额达32.84亿元，合同总金额达279.01亿元。
智慧化运营提升效率：公司通过推广“智慧环卫云平台”，实现对环卫服务全链条的管理优化，提升了项目公司的运营效率和资源配置能力。
新能源环卫车市场领先：2020年前三季度，公司销售新能源环卫车235台，同比增长240.58%，市占率8.7%；单三季度销量达118台，同比增长293.33%，市占率提升至10.04%，处于行业头部地位。
政策支持加速行业转型：2020年11月，国务院发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，推动新能源汽车在公共领域广泛应用，为公司新能源环卫车业务带来增长机遇。
股份回购增强信心：公司于2021年1月9日公告拟回购股份，资金总额不低于7500万元，不超过1.5亿元，用于股权激励或员工持股计划，增强投资者信心。

关键信息

业绩预测与估值

年份	EPS（元）	PE（X）	PB（X）	PEG	ROE（%）
2020E	1.08	14.2	2.3	0.7	16.0
2021E	1.22	12.6	2.0	0.4	16.1
2022E	1.57	9.8	1.8	0.3	18.2

财务表现

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	3,443.6	4,227.9	5,480.2	6,719.1	8,450.7
净利润（百万元）	236.3	270.4	450.4	508.9	653.8
毛利率	24.7%	25.7%	27.2%	24.8%	25.0%
营业利润率	8.8%	8.6%	10.4%	9.7%	9.9%
净利润率	6.9%	6.4%	8.2%	7.6%	7.7%
ROIC	35.3%	21.2%	27.5%	31.2%	31.9%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：21.14元
估值指标：PE从27.1倍降至14.2倍，PB从2.8倍降至1.8倍，PEG值持续下降，反映估值吸引力提升。

风险提示

市场竞争加剧
政策落实和推进不及预期
项目收益不及预期

公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

等级	说明
A	正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
B	较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

龙马环卫凭借“环卫装备制造+环卫产业服务”双轮驱动模式，在2020年实现了业绩的大幅增长。公司积极拓展环卫服务项目，提升智慧化管理水平，并在新能源环卫车领域占据领先地位。同时，通过股份回购展示了公司对未来发展信心，进一步增强了市场对其的看好情绪。预计未来三年，公司盈利能力与估值将持续优化，具备较强的市场竞争力和投资价值。

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