20250506-财信证券-玲珑轮胎-601966.SH-轮胎销量持续增长_全球布局再下一城_4页_949kb

报告摘要

玲珑轮胎2024年及2025年一季度财务表现及战略进展

财务数据
2024年公司营收22058亿元，同比增长93.9%；归母净利润1752亿元，同比增幅达260.1%；扣非归母净利润1404亿元，同比增84%。全年费用率11.45%，销售费用率、管理&研发费用率、财务费用率分别降至2.94%、7.04%、1.47%，其中销售及管理费用率同比下降。毛利率达22.06%，同比提升17.8个百分点。2025年一季度营收5696亿元，同比增长12.92%；归母净利润340亿元，同比下降22.78%。
市场表现
2024年中国轮胎产量达1187亿条，同比增长92%；出口量68057万条，增幅10.5%。公司全年轮胎销量854471万条，同比增长95.7%；2025年一季度销量214096万条，同比增长127.8%。产品覆盖全球173个国家，为60余家主机厂的200多个生产基地提供配套，累计配套轮胎近3亿条。
战略布局
公司推进“7+5”双循环战略，即国内7个基地与海外5个基地。继泰国、塞尔维亚基地后，拟在巴西巴拉纳州建设第三海外基地，投资871亿元，生产高性能子午线轮胎1470万套，辐射南美多国。项目计划2025年第三季度开工，建设周期7年。
盈利预测
受贸易摩擦影响，公司2025-2027年营收预计为24020/25685/28228亿元，归母净利润为2021/2286/2523亿元，对应EPS 1.38/1.56/1.72元。2025年PE估值区间为1656-2070元，维持“买入”评级。
风险提示
需关注全球贸易摩擦加剧导致关税风险，以及下游需求不及预期可能影响盈利能力。