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玲珑轮胎(601966) 总结

核心内容

玲珑轮胎是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，其2018年半年报显示公司经营稳定，业绩实现同比增长。公司目标价为18.2元，昨收盘价为15.07元，当前股价处于12个月内的最低点。

主要观点

1. 业绩增长原因

   • 产销量及毛利率同比提升：2018年H1公司产销量分别为2588万条和2508万条，同比增长5.91%和5.49%。
   • 销售额同比增长6.26%，毛/净利率分别提升1.71pcts和0.79pcts。
   • 财务费用减少：主要得益于汇兑收益2013万元，去年同期为汇兑损失6711万元。

2. 行业地位提升

   • 公司产销量增速高于行业平均水平（全国橡胶轮胎外胎总产量同比增长0.3%）。
   • 报告期内加大营销投入，广告费用增加。
   • 未来三年新增产能接近3000万条，其中2018年3月启动的泰国玲珑三期项目新增400万条产能（半钢胎300万条、全钢胎60万条、特种胎40万条）；2018年7月启动的湖北荆门项目新增1446万条产能（半钢胎1200万条、全钢胎240万条）。

3. 盈利预测与评级

   • 预计2018-2020年归母净利润分别为12.75亿元、14.56亿元、15.74亿元，对应EPS分别为1.06元、1.21元、1.31元。
   • PE估值分别为14X、12X、11X，公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,200/394百万股
• 总市值/流通：18,084/5,944百万元
• 12个月最高/最低价：20.46/15.07元

财务指标（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 贸易政策变化
• 原料价格波动
• 汇率波动
• 项目投产进度

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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