20140912-中国银河-农林牧渔行业_周报-畜禽价格平稳运行_土地流转_主题行情继续发酵_18页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2014年9月12日）

核心内容

本报告分析了2014年9月农林牧渔行业的整体表现及主要产业链运行情况，重点关注生猪、禽类、饲料、动物疫苗、白糖、水产等板块的市场动态及投资建议。

主要观点

1. 农垦体制改革与土地流转推动农业变革

• 农垦改革发展调研组启动全国调研，预示农垦系统改革将进一步推进。
• 土地流转主题行情持续发酵，推动农业经营体制和经营主体的变革。
• 推荐关注种植业和种植服务业相关上市公司，重点推荐标的包括：大禹节水、亚盛集团、*ST大荒、海南橡胶、辉隆股份。

2. 生猪产业链

• 生猪养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-7元/头，仍处于亏损状态。
• 生猪价格：出栏肉猪均价为14.87元/公斤，周环比下跌0.40%，同比下降6.30%。
• 三元仔猪价格：25.05元/公斤，周环比下降2.94%，同比下降24.71%。
• 猪价短期震荡，但中长期有望反转，预计2015年猪价将形成“淡季不淡、旺季更旺”的局面。
• 推荐关注正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、牧原股份等生猪养殖企业。

3. 禽类产业链

• 肉鸡苗价格上涨14.93%，鸭苗价格下跌2.63%。
• 禽肉价格维持稳定，但受鸡源增量影响，毛鸡价格持续下滑。
• 鸭产业链去产能超预期，预计未来将形成行业复苏。
• 推荐关注华英农业、新希望等禽类产业链相关企业。

4. 饲料行业

• 8月全国饲料产量环比增长8.5%，同比下降4.5%。
• 猪饲料产量环比增长14.3%，同比下降2.3%；肉禽饲料产量环比增长4.4%，同比下降1.3%。
• 水产饲料产量环比增长2.8%，同比下降12.6%。
• 推荐关注大北农，其作为行业龙头有望在三季度业绩出现量价齐升。

5. 动物疫苗行业

• 鸡价下滑导致禽类疫苗销售不佳，但猪价反转推动疫苗需求增长。
• 动物疫苗行业正处变革期，政府招标向市场苗过渡，优质优价趋势明显。
• 推荐重点标的包括：金宇集团、天康生物、天邦股份，其次中牧股份、瑞普生物、大华农。

6. 白糖产业链

• 2015/16榨季国内糖产量预计同比下降8-10%，种植面积和单产双降。
• 国家储备糖价格在5500-6000元/吨，短期无抛储压力。
• 国际糖价已处于周期性底部，关注四季度白糖周期性底部反转机会。
• 推荐标的：中粮屯河、南宁糖业。

关键信息

一、上周农业板块表现

• 农林牧渔行业指数上涨1.8%，明显跑赢沪深300、上证指数和深圳成指。
• 涨幅最大的两个子行业是：农产品加工及流通（5.6%）、种子（4.2%）。
• 动物疫苗板块小幅下跌0.8%。

二、生猪产业链

• 猪料比价为4.34，猪粮比价为5.39，显示猪价仍处高位。
• 8月能繁母猪存栏量同比减少10%至4502万头，连续12个月下滑。
• 生猪养殖行业周期性反转已确定，但高点可能低于2011年。

三、禽类产业链

• 鸡苗价格持续上涨，但鸭苗价格略有下降。
• 鸭产业链去产能超预期，支撑明年鸡价复苏。
• 鸡价短期下滑，但节日需求支撑高价市场鸡。

四、饲料行业

• 饲料行业为后周期行业，预计三季度开始整体好转。
• 大北农作为行业龙头，有望在产业上行期实现业绩增长。

五、动物疫苗行业

• 饲养端景气反转带动疫苗需求增长，特别是猪用疫苗。
• 秋季动物防疫招标即将开始，预计价格稳中有升。
• 行业整合趋势明显，建议关注动保板块投资机会。

六、白糖产业链

• 国内白糖价格低于成本线，中小糖厂逐步退出。
• 国际原糖价格已处于周期性底部，关注四季度反转机会。
• 国家储备糖政策提供支撑，市场短期无抛储压力。

推荐标的汇总

投资策略

• 银河证券建议投资者关注农林牧渔行业周期性反转及政策推动带来的投资机会。
• 动物疫苗板块作为“行业变革+畜禽产业链景气反转”双重受益者，值得关注。
• 生猪养殖、禽类产业链、白糖产业链等均具备结构性反转机会。
• 建议投资者在市场波动中把握结构性机会，关注重点标的的布局时机。

风险提示

• 行业政策变化可能影响土地流转及农垦改革进程。
• 猪价及禽价波动可能对养殖企业利润产生影响。
• 国际糖价波动及国内产能调整可能影响白糖产业链表现。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月行业或公司指数超越市场平均回报。
• 中性：未来6-12个月行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：吴立、张婧
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  • 吴立：010-83574546，wuli@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130512090001
  • 张婧：010-66568757，zhangjing_yi@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130513070001