20170915-天风证券-农林牧渔行业专题研究_农业改革推进_重点推荐土地流转和农垦改革投资机遇__11页_490kb

农林牧渔行业总结：农业改革与土地流转投资机遇分析

核心内容

本报告主要分析我国农业改革与土地流转的政策背景、发展趋势及投资机遇，重点推荐苏垦农发、辉隆股份、北大荒和亚盛集团等农垦及土地流转相关企业。

主要观点

• 土地流转改革深化：全国土地确权工作基本完成，土地流转改革有望进一步推进，强化企业参与意愿，推动农业产业化发展。
• 农垦改革加速：在国企改革和土地流转政策的双重推动下，农垦改革进入加速阶段，重点在于提升效率、推动集团化、股份化、混改及产业链延伸。
• 政策支持粮食产业化：国家通过一系列政策鼓励粮食产业化龙头企业发展，推动农业供给侧改革，打造现代农业产业集团。
• 重点推荐企业：苏垦农发、辉隆股份、北大荒、亚盛集团作为土地流转和农垦改革的代表企业，具有较大的发展潜力和投资价值。

关键信息

一、土地流转现状与前景

• 土地流转面积：2016年达到4.71亿亩，占家庭承包耕地的35.1%。
• 企业参与度低：企业流转占比仅10%左右，主要原因包括土地权属不清晰、交易市场不活跃、流转成本高。
• 土地确权完成：截至2017年7月底，全国农村承包地确权面积完成10.5亿亩，占二轮承包地面积的80%，预计年底将基本完成。
• 改革方向：进一步规范流转程序、定价机制和交易机制，以提升企业参与意愿和土地金融属性。
• 土地价值重估：土地流动性增强和金融属性彰显，为土地流转改革提供良好基础。
• 规模化经营：家庭农场和农业合作社数量持续增长，推动农业服务需求上升，利好农垦及土地流转企业。

二、农垦改革背景与方向

• 改革历程：农垦改革经历了四个阶段，从1978年至今，逐步推进政企分离、企业化、集团化和股份化。
• 改革重点：
  1. 实现政企分离、社企分离，提升经营效率。
  2. 推进企业化、集团化、股份化改革，构建现代企业制度。
  3. 引入战略投资者，实行混合所有制改革，提升管理与运营能力。
  4. 延长产业链，推进一二三产业融合发展，打造现代农业产业集团。
  5. 提升资产证券化率，推动集团资产注入上市公司。

三、重点推荐企业分析

1. 苏垦农发（601952.SH）

• 公司定位：A股唯一一家从事稻麦种子生产、种植和加工销售一体化的龙头企业。
• 土地流转：2016年流转耕地面积22万亩，与江苏省各市签订协议面积达140万亩。
• 盈利能力：2017-2019年归母净利润预计分别为5.89亿、6.96亿、8.19亿，EPS分别为0.56元、0.66元、0.77元。
• 估值：2019年对应估值仅18.77倍，安全边际高。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价19.8元。

2. 辉隆股份（002556.SZ）

• 业务布局：涵盖农资供应、工业、农业及投融资四大板块，形成农业全产业链布局。
• 土地流转：在安徽有2万亩流转用地，积极探索多种农业经营模式。
• 盈利预期：2017-2019年归母净利润预计分别为1.74亿、2.43亿、3.36亿，EPS分别为0.24元、0.34元、0.47元。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价11元。

3. 北大荒（600598.SH）

• 公司地位：我国规模最大、现代化水平最高的种植业上市公司，重要的商品粮生产基地。
• 改革成效：通过剥离亏损资产，工贸业务减亏显著，2016年归母净利润亏损2.04亿元，同比减亏2.08亿元。
• 产业链延伸：与佳沃、三聚环保等合作，发展高端大米和生物质能源产业。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价14元。

4. 亚盛集团（600108.SH）

• 公司定位：甘肃农垦集团唯一农业经营上市平台，拥有近450万亩土地资源。
• 产业布局：已建立“粮经饲”三元产业体系，具备规模化种植优势。
• 节水农业：旗下亚盛亚美特为国内领先的高效节水灌溉企业，受益于国家节水农业政策。
• 资产整合：大股东甘肃农垦集团拥有820.34万亩土地资源，未来整合空间广阔。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价未明确，但估值合理，成长空间大。

风险提示

1. 农产品价格大幅波动。
2. 国家政策变更。
3. 改革落实不及预期。

结论

土地流转和农垦改革在政策推动下有望加速，相关企业将迎来发展机遇。苏垦农发、辉隆股份、北大荒和亚盛集团作为重点推荐标的，具备较强的盈利能力和成长潜力，值得投资者关注。