20210515-安信证券-4月托管数据点评_券商保险外资增持利率债_广义基金转增信用债_10页_934kb

2021年4月债券托管数据点评总结

核心内容概述

2021年4月，中国债券市场托管总量为105.11万亿元，环比增加8708.43亿元。其中，中债登托管量为78.80万亿元，环比增加3540.22亿元；上清所托管量为26.31万亿元，环比增加5168.21亿元。托管量增长主要来源于地方债和同业存单的增加。

主要观点

1. 利率债配置趋势

• 总体趋势：利率债托管量环比增加2762.94亿元，主要由地方债的配置增加带动。
• 国债：托管量环比减少278.68亿元，外资为主要增持机构（增持517.35亿元），商业银行为主要减持机构（减持1047.41亿元）。
• 政金债：托管量环比减少975.58亿元，外资和券商为主要增持机构，但增持金额较小；商业银行和广义基金为主要减持机构。
• 地方债：托管量环比增加4017.20亿元，商业银行为主要配置力量（增持4566.54亿元），仅广义基金减持（减持698.76亿元）。

2. 信用债配置趋势

• 总体趋势：信用债托管量环比增加3956.58亿元，主要由同业存单的增加推动。
• 存单：托管量环比增加3913.07亿元，广义基金为主要增持机构（增持4353.46亿元）。
• 中票、企业债、短融与超短融：托管量合计环比增加43.52亿元，广义基金和境外机构为主要增持机构；商业银行和券商为主要减持机构。

3. 分机构配置分析

• 商业银行：增持利率债2839.33亿元，减持信用债1289.79亿元。其中，大行减持信用债650.62亿元，中小行增持中票66.53亿元，减持存单867.13亿元。
• 保险机构：增持利率债511.42亿元，其中国债和地方债为主要增持对象；信用债配置变动不大。
• 券商：增持利率债400.72亿元，减持信用债108.36亿元。其中，增持国债、地方债和政金债，减持存单、中票和企业债。
• 广义基金：减持利率债1296.91亿元，大幅增持信用债4689.48亿元，其中存单、超短融和中票为主要增持对象。
• 境外机构：增持利率债583.35亿元，其中国债为主要增持对象；减持信用债133.17亿元，存单为主要减持对象。

关键信息

• 杠杆率：4月债市杠杆率预计降至105%附近，较3月的107-108%有所下降，为历史同期较低水平。
• 外资动态：外资在利率债中持续增持，尤其是国债和政金债，但在信用债中持续减持，尤其是存单。
• 广义基金：广义基金在4月表现出明显的从利率债向信用债转移的配置趋势。
• 保险与券商：保险机构和券商在利率债方面表现出较强的配置意愿，但在信用债方面则有所减持。
• 商业银行：商业银行仍然是利率债和信用债的主要配置机构，但其在信用债方面的减持幅度较大。

总结

2021年4月，债券市场托管总量环比增长，主要由地方债和同业存单的增加推动。利率债配置以地方债为主，国债和政金债有所减少；信用债则以存单为主力增长点，广义基金大幅增持，而商业银行和外资则减持。非银机构（包括保险、券商和境外机构）在利率债配置上表现积极，而在信用债方面则呈现减持趋势。整体来看，债市杠杆率有所下降，市场情绪趋于谨慎。