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煤炭行业2014年1月19日分析总结

核心内容

2014年1月19日，煤炭行业进入缓慢去库存阶段，煤价趋势向下。分析师认为，短期内市场将维持去库存节奏，行业基本面缺乏支撑，建议关注具有资产注入概念的个股，如大有能源。

主要观点

• 煤价下行趋势：动力煤与焦煤价格已进入下行通道，港口动力煤价格继续下跌，部分地区焦煤价格回落。
• 行业基本面：炼焦煤库存已补至20天，下游开工旺季尚未到来；动力煤受进口煤和内蒙产量释放影响，供给压力缓解，日耗煤量小幅回落。
• 投资建议：在行业基本面缺乏支撑时，建议配置具有资产注入概念的大有能源。

关键信息

1. 煤价走势

• 港口动力煤：价格持续小幅下降，秦港动力煤现货价格环比下降10元至605元/吨（降幅1.6%），5500大卡山西优混平仓价环比下降10元至580元/吨（降幅1.7%）。
• 山西焦煤：价格基本平稳，太原古交8#焦煤车板含税价维持1080元/吨，2#焦煤维持1120元/吨。
• 晋城无烟煤：价格保持稳定，末煤坑口含税价维持485元/吨，洗中块维持930元/吨。
• 喷吹煤：价格继续平稳，阳泉7200-7500大卡喷吹煤车板含税价维持825元/吨。
• 尿素价格：基本平稳，出厂价维持1590元/吨。

2. 库存与调运情况

• 秦港库存：周环比上升84.2万吨至657.9万吨（升幅14.7%），内贸煤库存占主导。
• 调入调出：日均调入量下降2.4万吨至65.6万吨（降幅3.6%），日均调出量下降12.8万吨至53.6万吨（降幅19.3%）。
• 六大电厂：日均耗煤环比上升1.95万吨至78.04万吨（升幅2.6%），库存环比下降30.1万吨至1162.8万吨（降幅2.52%）。

3. 海运费变化

• 国内海运费：环比下降2.88元/吨至31.64元/吨（降幅8.33%）。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下降0.591美元/吨至7.432美元/吨（跌幅7.4%）。

4. 油煤价比值

• 国际油价与煤价比值：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为5.16，环比上升0.03；国际油价与国内煤价比值为4.43，环比上升0.04。
• 国内外价差：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格（5500大卡）高21元/吨，环比上升1元/吨。

相关研究

• 《煤炭行业分析月报（2013年7月）》：供需平衡仍需时日，下调13年盈利预测。
• 《煤炭行业分析月报（2013年6月）》：量价齐跌趋势延续，中报存业绩下调风险。
• 《煤炭行业分析月报(2013年05月)&12年年报及13年1季报业绩回顾》：盈利能力大幅萎缩，投资增速大幅放缓。
• 《煤炭行业分析月报(2012年11月)&三季报业绩回顾》：新一轮去库存小周期有望启动。
• 《煤炭行业9月月报&12年中报回顾》：回顾12H后周期特征显现，Q3料将更加明显。
• 《煤炭行业分析月报(2012年8月)》：7月看修复，8月需等待。

证券分析师信息

• 刘晓宁：A0230511120002，邮箱：liuxn@swsresearch.com
• 陈超：A0230513080002，邮箱：chenchao@swsresearch.com
• 联系人：陈超，电话：(8621)23297818x7425，邮箱：xiangzh@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司：上海申银万国证券研究所有限公司
• 网址：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上），增持（相对强于市场表现5%~20%），中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动），减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现），中性（行业与整体市场表现基本持平），看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，亦不构成对任何投资决策的唯一依据。

表格摘要

图表摘要

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价基本平稳（元/吨）
• 图4：山东兖州动力煤车板含税价基本平稳（元/吨）
• 图5：秦港动力煤现货价格小幅下降（元/吨）
• 图6：环渤海动力煤价格指数小幅下降（元/吨）
• 图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅下降（美元/吨）
• 图8：其他国际动力煤价涨跌互现（美元/吨）
• 图9：山西太原冶金焦基本平稳（元/吨）
• 图10：河北炼焦煤车板含税价基本平稳（元/吨）
• 图11：贵州炼焦煤出厂含税价基本平稳（元/吨）
• 图12：安徽1/3焦精煤车板含税价基本平稳（元/吨）
• 图13：山西阳泉无烟煤坑口价基本平稳（元/吨）
• 图14：山西晋城无烟煤坑口价基本平稳（元/吨）
• 图15：国内尿素价格基本平稳（元/吨）
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升（元/吨）
• 图17：阳泉喷吹煤车板价格基本平稳（元/吨）
• 图18：长治喷吹煤车板价格基本平稳（元/吨）
• 图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图21：国际油价与国际煤价比值上升（热值统一）
• 图22：国际油价与国内煤价比值上升（热值统一）
• 图23：秦皇岛港煤炭库存小幅上升（单位：万吨）
• 图24：秦港调入下降调出上升（单位：万吨）
• 图25：直供电厂日均耗煤小幅上升（吨/日）
• 图26：直供电厂库存小幅上升（万吨）
• 图27：六大电厂日均耗煤小幅上升（吨/日）
• 图28：六大电厂库存微幅下降（万吨）
• 图29：国内主要航线平均海运费大幅下降（元/吨）
• 图30：澳洲-中国海运费大幅下降（美元/吨）