20180507-浙商证券-基金研究周报_经济或进入去库存阶段_关注结构性机会_25页_3mb

经济或进入去库存阶段 关注结构性机会

核心内容概述

本报告分析了当前经济环境及投资策略，指出中国经济可能已进入去库存阶段，建议投资者关注结构性机会，避免强周期行业。同时，提供了针对不同风险承受能力的基金配置建议，并回顾了上周基金表现及重点推荐基金。

主要观点

1. 股票市场

   • 中国经济或已进入去库存阶段，应配置稳定盈利、具有类现金属性的行业。
   • 制造业上市公司已开始去库存，4月PMI数据表明库存增速下降，支持这一判断。
   • 强周期行业风险加剧，需警惕。

2. 大宗商品

   • 原油市场波动率较高，受地缘政治和产量变化影响。
   • 农产品方面，南美大豆供应压力显现，但减产支撑价格，美豆种植面积下降和天气担忧可能引发市场炒作。

3. 基金配置建议

   • 保守型投资者可配置南方天天利货币基金（100%）。
   • 谨慎型投资者可配置国泰双利债券基金（20%）与南方天天利货币基金（80%）。
   • 稳健型投资者可配置国泰双利债券基金（30%）与南方天天利货币基金（70%）。
   • 积极型投资者可配置华夏沪深300ETF联接A（60%）与南方天天利货币基金（40%）。
   • 激进型投资者可配置华夏上证50ETF（80%）与南方天天利货币基金（20%）。
   • 定投建议配置华夏沪深300ETF联接A。

关键信息

1.1 股票市场

• 3月21日中美贸易战后，市场持续回调，5月第一周初步企稳。
• 制造业上市公司存货增速从2017年三季度的22.3%降至2018年一季度的16.2%，显示去库存趋势。
• 2017年底至2018年一季度，产成品存货增速保持高位，市场对去库存周期是否到来存在争议。
• PMI数据进一步佐证去库存趋势，4月产成品库存为47.2，前值为47.3，出现下降。
• 去库存阶段，应规避强周期行业，配置稳定盈利行业。

1.2 流动性方面

• 图表显示国债、国开债收益率及银行间质押式回购利率、央行回购利率。
• 央行利率走廊机制对市场流动性有重要影响。

1.3 大宗商品

• 原油市场受地缘因素影响，波动率较高，需关注伊朗核协议及美原油产量变化。
• 农产品方面，南美大豆上市带来季节性供应压力，但减产支撑价格。
• 美豆种植面积下降及天气担忧可能引发市场炒作。

本期重点推荐基金

• 华夏沪深300ETF联接A（000051）
  • 代表主要股指，受中国经济复苏支撑。
• 华夏上证50ETF（510050）
  • 跟踪上证50指数，适合激进型投资者。
• 国泰双利债券（A:020019，C:020020）
  • 混合型二级债基，基金经理吴晨业绩稳定，波动率低。
• 南方天天利（A:003473，B:003474，C:005194）
  • 货币市场型基金，适合保守型及谨慎型投资者。

组合上周表现回顾

• 保守型组合：上涨0.08%，累计收益率4.14%。
• 谨慎型组合：上涨0.14%，累计收益率5.54%。
• 稳健型组合：上涨0.17%，累计收益率7.63%。
• 积极型组合：上涨0.33%，累计收益率13.71%。
• 激进型组合：下跌0.20%，累计收益率16.15%。
• 股票型基金平均：上涨0.98%。
• 混合型基金平均：上涨0.63%。
• 指数型基金平均：上涨0.56%。
• 债券基金平均：上涨0.09%。
• 保本基金平均：上涨0.10%。
• 货币市场基金平均：上涨0.08%。

不同风险承受能力投资者的基金配置建议

上周基金业绩表现

5.1 股票型基金收益率前十名

5.2 指数型基金收益率前十名

5.3 混合型基金收益率前十名

5.4 债券型基金收益率前十名

5.5 保本基金收益率前十名

5.6 另类投资基金收益率前十名

5.7 货币市场型基金收益率前十名

已上线公募基金清单

相关报告

• 资管新规落地政策边际宽松
• 数据向好不宜过度悲观
• 市场不确定性仍高 关注短期波动