20211127-国盛证券-银行_本周聚焦-人身险销售管理办法征求意见_进一步规范行业发展_12页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

本周银行行业聚焦于《人身保险销售管理办法（征求意见稿）》的发布，该文件对人身险销售提出多项新规，包括代理人与产品分级管理、佣金支付方式改革、银保合作模式调整、双录场景推广以及对销售误导、自保件等乱象的持续治理。该文件对行业短期造成一定冲击，但中长期将推动行业向高质量发展转型。

主要观点

1. 人身险销售管理办法

• 代理人及产品分级管理：首次提出代理人和产品分级制度，销售人员将根据级别销售不同产品，新入职代理人首年收入可能受到限制。
• 银保合作模式：保险公司可与银行专属网点开展深度合作，保险销售人员可进入银行销售并进行全程录像，标志着银保渠道可能迎来新的突破。
• 佣金制度改革：首期佣金发放比例不得高于保单直接佣金的40%，续期佣金发放年限不低于10年和保单缴费年限，对上市险企的保障型产品佣金设置构成挑战。
• 双录场景：产品说明会需全程录音录像，确保销售过程的真实性与完整性。
• 行业治理：对销售误导、自保件、退保管理等进行限制，进一步规范行业发展。

2. 银行业展望

• 信贷与社融企稳：年底至2022年第一季度信贷需求有望回升，政策引导下社融增速趋于稳定。
• 估值修复机会：当前银行股估值处于历史低位，预计在政策托底和经济企稳背景下，板块有望迎来春季躁动。
• 财富管理：作为财富管理的核心机构，银行在居民资产向权益类转移的趋势中将受益，关注其增长潜力。
• 区域龙头与优质中小行：区域龙头银行及优质中小行在“宽信用”政策下具备更强的资产扩张弹性。

关键信息

个股推荐

• 银行板块：关注宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等。
• 券商板块：推荐广发证券、东方证券、兴业证券，以及中信证券、中金公司H、国泰君安等头部券商。
• 保险板块：关注中国太保，其代理人改革及管理层调整有望带来业绩拐点。

周度数据跟踪

1. 同业存单：

   • 本周发行规模为5233.40亿元，环比减少385亿元。
   • 11月累计发行22702.50亿元，余额环比上月末增加6568.60亿元。
   • 发行利率为2.73%，较上周上升2bps。

2. 股票市场：

   • 本周股票日均成交额11821.57亿元，环比增加687.89亿元。

3. 两融余额：

   • 两融余额18537.54亿元，环比增加0.96%。

4. 基金发行：

   • 本周非货币基金发行份额622.70亿，环比增加311.76亿。

5. 票据利率：

   • 3个月期国有大行银票转贴现利率1.56%，环比下降27bps。
   • 城商行银票转贴现利率1.84%，环比下降29bps。

6. 地方政府专项债：

   • 本周新增专项债1801.31亿元，环比增加420.30亿元。
   • 年初以来累计发行3.49万亿元，全年额度为3.65万亿元。

风险提示

• 房企风险集中爆发，可能拖累宏观经济。
• 资本市场改革政策推进不及预期。
• 保险公司保障型产品销售不及预期。

附：相关研究

1. 《银行：21Q3综述：业绩增速回升，个股分化加大，未来怎么看？》
2. 《银行：《商业银行监管评级办法》：注重公司治理、数字治理及差异化监管》
3. 《【国盛金融】银行：2021H研究框架暨中报综述：银行板块何时有大行情？》

图表目录

• 图表1: 本周金融板块表现
• 图表2: 金融涨跌幅前10个股情况
• 图表3: 资金市场利率近期趋势
• 图表4: 3个月期同业存单发行利率走势
• 图表5: 股票日均成交金额和两融余额
• 图表6: 股权融资和债券融资规模
• 图表7: 银行转债距离强制转股价空间
• 图表8: 年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表9: 非货币基金发行份额
• 图表10: 地方政府专项债累积发行额
• 图表11: 银行板块部分个股估值情况
• 图表12: 券商板块及部分个股估值情况
• 图表13: 保险股 P/EV 估值情况

作者信息

• 分析师：马婷婷（执业证书编号：S0680519040001）
• 分析师：赵耀（执业证书编号：S0680519090002）
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