保险行业：基本面承压，监管进一步规范互联网人身险业务-20211112-银河证券-19页_1mb
报告摘要
保险行业动态报告总结
核心内容
2021年11月12日发布的保险行业动态报告指出，保险行业在2021年1-9月面临保费增长低迷、负债端承压等挑战。同时，行业资产规模扩张，利率上行对投资端形成提振。互联网人身保险业务新规发布，对大型险企更为有利，而中小险企受到一定制约。行业估值处于历史低位，建议关注配置价值。
主要观点
- 保费增长承压：行业保费收入持续负增长，1-9月原保费收入同比下降1.29%，降幅扩大。寿险、健康险、意外险等险种表现不一，其中健康险降幅最大，意外险略有回升。
- 上市险企表现分化：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保等上市险企的保费收入均呈现负增长或增速放缓，其中寿险业务压力最大，产险业务则受车险综改影响未有明显改善。
- 投资端预期改善：保险行业总资产增长4.38%，资金运用余额增长3.52%，固收类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降，长债利率回升提振投资端预期。
- 互联网人身险新规发布：新规强化了业务监管，规范了竞争秩序，限制了理财型产品线上销售，对大型险企有利，中小险企受限。
- 行业估值处于低位：保险板块P/EV在0.44X-0.69X之间，处于历史低位，显示市场对行业基本面的悲观预期，建议关注配置价值。
关键信息
一、保费增长情况
- 1-9月原保费收入：36514.29亿元，同比下降1.29%，降幅扩大0.62个百分点。
- 寿险保费收入：19791.25亿元，同比下降1.96%，降幅扩大0.39个百分点。
- 健康险保费收入：6985.96亿元，同比增长4.80%，增速较前8月下降2.08个百分点。
- 意外险保费收入：955.39亿元，同比增长4.35%，增速较前8月下降0.45个百分点。
- 产险保费收入：8781.7亿元，同比下降4.78%，降幅扩大0.17个百分点。
- 9月单月原保费收入：3489.80亿元，同比下降6.79%，降幅扩大2.87个百分点。
二、上市险企保费表现
- 中国平安：1-9月寿险保费收入3919.96亿元，同比下降3.64%；产险保费收入1993.43亿元，同比下降9.18%。
- 中国人寿：1-9月寿险保费收入5534.00亿元，同比增长1.81%；产险保费收入3457.96亿元，同比增长0.47%。
- 中国太保：1-9月寿险保费收入1817.26亿元，同比下降0.61%；产险保费收入1179.52亿元，同比增长3.90%。
- 新华保险：1-9月寿险保费收入1365.62亿元，同比增长1.64%。
- 中国人保：1-9月寿险保费收入1085.86亿元，同比下降0.78%；产险保费收入4543.82亿元，同比增长0.17%。
三、资产规模与投资端
- 总资产：24.32万亿元，同比增长4.38%。
- 净资产：2.86万亿元，同比增长3.83%。
- 资金运用余额：22.44万亿元，同比增长3.52%。
- 资产配置：固收类资产配置比例上升至50.75%，权益类资产配置比例下降至12.16%。
四、互联网人身险新规
- 经营条件：明确展业门槛，要求偿付能力充足、综合评级良好、准备金提取充分、公司治理合格。
- 产品范围：限定可线上销售的人身险种，如意外险、健康险（除护理险）、定期寿险、十年期及以上普通型人寿保险和年金保险。
- 理财险种：如万能险、分红险、投连险等不能线上销售。
- 监管措施：实施定价回溯监管、登记披露机制、问题产品事后处置机制等。
五、行业问题与建议
现存问题
- 保险纠纷与欺诈：消费者投诉数量大幅上升，保险市场秩序需进一步规范。
- 产品供给不足：优质保险产品和服务供给不足，产品同质化严重，创新不足。
- 科技冲击传统模式：互联网保险及网络互助模式对传统保险业务形成挑战。
建议与对策
- 增强消费者保护：强化服务意识，规范市场秩序，提升服务质量。
- 重视产品创新：丰富保险产品供给，特别是针对新风险事件、特定人群和企业需求。
- 科技赋能转型：借助大数据、云计算、区块链和人工智能等技术，推动保险行业线上化、数字化、智能化发展。
投资建议
风险提示
- 长端利率持续下移：可能影响投资收益。
- 保险产品销售不及预期：可能拖累公司业绩。
附录
- 分析师信息：武平平，金融行业分析师，中国人民大学经济学博士。
- 联系方式：wupingping@chinastock.com.cn，010-80927619。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。
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