20231024-中邮证券-北鼎股份-300824.SZ-Q3费用持续优化_盈利能力同比提升_5页_329kb

北鼎股份（300824）公司点评报告总结

✅ 核心财务表现

• 2023年前三季度：

  • 营业收入：472亿元，同比下滑12%。
  • 归母净利润：052亿元，同比增长96%。
  • 扣非归母净利润：046亿元，同比增长120%。
  • 单三季度：
    • 营收：151亿元，同比下滑9%；归母净利润0.15亿（同比增长255%），扣非净利润0.12亿（同比增长525%）。

• 盈利结构优化：

  • 23Q3销售毛利率达45.81%（同比降0.71pct，环比降0.39pct）；净利率9.76%（同比上升7.26pct，环比降0.35pct）。
  • 费用率优化：销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.125pct/-0.175pct/+0.147pct/+0.197pct。

📊 业务结构分析

• 自有品牌VS ODM/OEM：
  • 自有品牌“北鼎”前三季度营收36.2亿（下滑16%）；ODM/OEM业务11.1亿（增长4%）。
  • 2023Q3：自有品牌营收9.6亿（再降26%），ODM/OEM增速53%。
• 海外业务承压：
  • 北鼎海外营收26亿（前三季度-55%），Q3仅0.07亿（同比-71%）。

🎯 盈利预测与评级

• 预测调整：

  年度	营收（亿）	归母净利润（亿）
  2023E	870	120
  2024E	1003	150
  2025E	-	-

• 当前评级：中邮证券维持“增持”，目标PE 26倍（15年）💰

⚠️ 主要风险

• 主要原材料价格波动；
• 国际汇率波动；
• 自有品牌发展不及预期。