2024年通信行业投资策略：数字经济持续演进，关注AI算力及AI应用投资机会_80页_4mb

数字经济持续演进，关注AI算力及AI应用投资机会总结

核心内容

• AI算力需求持续增长：AI大模型的发展推动算力需求激增，算力基建迎来建设高潮，算力链包括算力芯片、AI服务器、算力租赁及服务、液冷散热、光模块等。
• AI应用蓬勃发展：AI赋能多个行业，推动数据要素、汽车智能化、人形机器人等领域的快速发展，成为数字经济增长新引擎。
• 数字基础设施为AI发展提供支撑：5G、IDC、云计算、大数据、边缘计算等基础设施不断升级，为AI发展提供稳定、高效、安全的底座。
• 运营商战略重心转移：运营商资本开支向算力方向倾斜，产业数字化成为战略重点，同时通过股权投资拓展新经济生态圈。

主要观点

• AI算力需求景气向上：算力芯片、服务器、液冷技术、光模块等环节均有显著增长潜力，建议关注相关产业链。
• 数据要素市场快速扩张：数据要素作为新型生产要素，其市场化应用加速，预计“十四五”期间复合增速超过25%，对GDP贡献率持续提升。
• AI新终端技术突破：MR、AI PC、AIPIN等智能终端技术逐步成熟，推动相关产业链成长。
• 汽车智能化成为新增长点：政策、技术、成本三端共振，推动自动驾驶进入高速发展期，L3/L4级智驾商业化加速。
• 人形机器人产业加速：特斯拉等企业推动人形机器人技术发展，有望带动产业链升级和应用拓展。
• 液冷技术成数据中心主流：随着算力需求提升和PUE标准收紧，液冷技术凭借高效、节能优势有望成为主流方案，市场渗透率将快速提升。
• 算力租赁服务迎来发展期：算力租赁服务可降低大模型研发门槛，中短期供不应求，长期有望进入投资周期。

关键信息

一、传统基建与数字新基建

• 传统基建：5G基站建设增速回落，光纤光缆集采萎缩，行业承压。
• 数字新基建：算力需求旺盛，算力基建成为高景气赛道，重点关注算力芯片、AI服务器、液冷、光模块、PCB/IC载板等环节。

二、运营商投资策略

• 资本开支结构优化：中国移动、中国电信、中国联通的资本开支向算力和产业数字化倾斜。
• 新兴业务增长：新兴业务收入占比持续提升，云计算成为主要增长动力。
• 股利支付率提升：运营商股利支付率提高，给予投资者积极信号。

三、卫星互联网发展

• 政策支持：卫星互联网被列为国家战略，政策持续扶持。
• 技术突破：低轨通信卫星技术加快部署，华为、SpaceX等企业推动卫星通信应用。
• 市场前景广阔：市场规模持续增长，行业进入快速发展阶段。

四、AI服务器市场

• 市场高增：AI服务器市场快速增长，2023年全球出货量近120万台，预计2027年达95亿美元。
• 国产替代加速：国内AI芯片厂商如华为、寒武纪等加速发展，有望推动行业格局变化。

五、液冷技术

• 技术优势：液冷技术具有高散热效率、低能耗、低噪音等优势，适用于高密度数据中心。
• 市场前景：预计2025-2028年液冷渗透率将达30%，市场规模有望快速扩张。

六、算力租赁及服务

• 商业模式成熟：算力租赁服务可降低算力使用成本，提升资源利用效率。
• 行业前景：短期内面临供不应求，长期有望迎来新一轮投资周期。

七、光模块市场

• 市场空间广阔：全球光模块市场规模预计2026年达176亿美元，数通市场占比提升。
• 技术突破：800G光模块出货量快速增加，1.6T光模块加速发展。

风险提示

• AI推进不及预期
• 技术发展不及预期
• 政策扶持力度不及预期
• 宏观经济波动风险