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通信行业周报 - AI算力的钟摆：轮回与节奏

事件概述

• 核心事件：本周英伟达股价创历史新高，市值重回全球第一，带动国内算力板块上涨，新易盛、中际旭创涨幅分别为12%、6.9%。
• AI产业定位：AI正处于从“想象空间”向“生产力工具”过渡阶段，海外四大CSP厂商及英伟达业绩保持高增长。

核心观点

1. AI产业本质：长周期技术革命，当前已实质性跨越概念验证阶段，算力建设加速推进。
2. 供需失衡：海外算力需求激增，供需缺口扩大，光芯片等上游环节供应紧张。头部企业凭借稀缺性具备优势。
3. 用户与商业验证：ChatGPT周活跃用户翻倍、付费订阅用户增长，验证商业化模型；云厂商和CSP厂商加码算力建设。

投资策略与估值

• 海外趋势显著：推荐光模块龙头（中际旭创、新易盛）、光器件“一大四小”（天孚通信、仕佳光子等）及新增量企业（威腾电气）。
• A股估值切换：AI商业化落地后，A股算力板块估值体系将从“周期股”转向“成长股”，关注未来3-5年复合增长。

估值与投资建议

• 相关标的（如中际旭创、新易盛）当前PE较低，市场对业绩可见度担忧待缓解，估值支撑未来增长。

行业动态与发展展望

• 技术进展：
  • 谷歌发布Imagen 4/Ultra系列AI文生图模型。
  • OpenAI奥尔特曼评估AI商业化，探索广告可能性。
  • Anthropic新增Claude AI应用构建功能。
• 终端与政策：
  • MWC25上海聚焦“AI+终端”，AI终端成为关注焦点。
  • 全球AI政策红利释放，预计2025年全球AI市场规模突破1.3万亿美元。

风险提示

• AI发展不及预期、算力需求不足、市场竞争加剧等风险。