纺织服装行业棉花月度专题（18M05）：短期因素催化郑棉急涨，去库延续支撑中期走强-20180530-长江证券-20页-3mb

报告摘要

棉花月度专题（18M05）总结

核心内容

近期内外棉价均出现上涨，棉价差有所回升。国内方面，受新疆灾害天气影响，棉花价格快速上涨，带动郑棉期货及现货价格同步上升。国际方面，美棉出口持续火爆，主产区气象灾害及新疆减产预期共同推动ICE期棉上涨，带动现货价格走强。国内外棉价差扩大至1191元/吨，国内棉花价格较上月上涨587元/吨至16043元/吨，1%关税配额港口提货价上涨385元/吨至14852元/吨。

主要观点

短期因素

灾害天气催化：新疆播种季突发灾害天气是近期国内棉价急涨的主要原因。
国内需求向好：18Q1城镇/农村居民人均年度衣着消费支出同比增长7.99%/11.11%，服装零售和纺织品出口持续回暖。
产业链库存去化：4月棉花商业库存环比下降36万吨，工业库存略有提升，纱线和坯布库存均环比下降，印证下游需求向好。
地产棉抛储改善：抛储成交率及均价持续提升，下游补库需求增强，推动棉价上涨。

中长期因素

全球去库延续：USDA/ICAC预计2018/19年全球库存消费比降至66.76%/67.61%，供需改善支撑棉价中长期上涨。
国内供需矛盾加剧：2018/19年度国内棉花产量预减，预计产销缺口扩大至226万吨，库存消费比降至80.52%/96.41%，较上一年度下降21.90pct/15.53pct。
种植面积下降：2018/19年度国内棉花种植面积预计下降4.43%，新疆占比提升，黄河流域和长江流域面积分别减少11.43%和14.80%。

关键信息

国内棉价走势：截至5月25日，国内棉花价格为16043元/吨，1%关税配额港口提货价为14852元/吨，较上月上涨。
郑棉表现：郑棉主力合约5月16日至25日涨幅达3.20%，基差为-662元/吨，期货升水。
美棉出口情况：截至5月10日，2017/18年度美棉签约量占预计全年出口的111.88%，装船量占73.95%，出口进度加快。
棉纱价格：国内棉纱价格较上月上涨500元/吨至23600元/吨，国内外纱线价差结束倒挂，为13元/吨。
棉花供需预测：
- 全球供需：2018/19年度全球库存消费比降至66.76%（USDA）和67.61%（ICAC），去库延续支撑中长期棉价上涨。
- 中国供需：预计国内棉花产量减少108千吨，进口量增加414千吨，消费量增加327千吨，产销缺口扩大至226万吨。
库存与轮换政策：2017/18年度期末库存为534万吨，预计2018年抛储约200万吨，库存将降至330万吨左右，若不推进轮入政策或放开进口限制，2019年将出现明显供需缺口。