20210104-东方财富证券-食品饮料行业2021年度投资策略_大众消费品__优选好赛道_关注需求复苏_23页_1mb

大众消费品：优选好赛道，关注需求复苏

核心内容概述

本报告分析了2020年疫情对食品饮料行业的影响，并展望2021年行业发展趋势。整体来看，食品饮料板块在2020年表现突出，主要得益于疫情带来的需求刚性、资金抱团防御性板块以及流动性宽松环境下的提价预期。2021年，行业将经历业绩弹性释放与估值回归的双重变化，建议投资者关注不同细分板块的复苏节奏和提价预期。

主要观点

• 2020年回顾：食品饮料板块受益于疫情带来的高确定性需求，全年表现优于大盘，尤其是白酒、调味品、乳制品等板块。疫情改变报表节奏，部分板块在2021年有望实现高增长。
• 2021年展望：
  • 上半年：疫情受损品类（如乳制品、卤制品）业绩弹性释放，而疫情受益品类（如调味品、啤酒）增速回落。
  • 下半年：各细分板块增速将回归常态，建议关注成本上升带来的提价预期。
• 投资主线：
  1. 优选好赛道：调味品和卤制品具有高成长性，可消化高估值。
  2. 关注疫情受损板块：如啤酒板块，预计2021H1将实现高增。
  3. 关注估值合理的板块：如乳制品板块，龙头公司有望提升盈利。

关键信息

• 估值与业绩：2020年食品饮料板块估值处于历史高位，主要由估值提升驱动，业绩亦保持稳定增长。
• 成本压力：原材料及包装材料成本上升，提价预期成为关注重点，尤其是调味品、乳制品、啤酒等板块。
• 渠道变化：疫情加速线上化趋势，直播电商发展迅猛，食品饮料成为直播带货的热门品类。
• 企业策略：
  • 调味品：高端化趋势明显，如“零添加”产品布局，同时复合调味品市场增长迅速。
  • 乳制品：龙头公司加速原奶布局，应对成本上涨压力，伊利股份、光明乳业表现突出。
  • 肉制品：猪价下行，企业利润空间扩大，双汇发展表现亮眼。
  • 啤酒：高端化持续推进，非即饮需求增长弥补即饮下滑，青岛啤酒受益明显。
  • 卤制品：行业集中度提升，头部品牌加速扩张，绝味食品值得重点关注。
  • 烘焙发酵品：C端烘焙需求增长，B端回暖，安琪酵母和桃李面包表现良好。

风险提示

• 宏观经济表现低于预期；
• 疫情影响反复；
• 流动性收紧；
• 行业竞争加剧；
• 需求不及预期；
• 原材料成本上涨；
• 食品安全问题。

重点企业估值表

总结

2021年食品饮料行业将进入业绩与估值的调整期，疫情受损板块有望在上半年实现业绩高增长，而疫情受益板块增速将回归常态。投资者应关注成本上升带来的提价预期，以及各细分板块的复苏节奏。优选调味品、卤制品等高成长赛道，同时关注乳制品、啤酒等估值合理的板块。建议关注龙头企业如伊利股份、海天味业、青岛啤酒等，以把握行业复苏机遇。