20220830-西部证券-江苏银行-600919.SH-中报点评_盈利强劲息差上行_资产质量持续向好_11页_544kb

江苏银行2022年中报总结

核心结论

江苏银行2022年上半年实现营收351.07亿元，同比增长14.22%；归母净利润133.80亿元，同比增长31.20%；ROE（年化）达16.09%，同比提升2.89个百分点。业绩表现亮眼，主要得益于规模扩张和拨备反哺的双重驱动。

主要观点与关键信息

一、亮眼业绩印证高景气，经营质效向好

• 业绩表现：在宏观经济压力及疫情冲击下，江苏银行仍实现营收与净利润的高增长，其中归母净利润增速位居已披露中报上市银行第3位。
• 营收增长：上半年营收同比增速达14.2%，较Q1提升3.2个百分点，超出市场预期。
• 净利润增长：净利息收入与非息收入共同推动净利润增长，其中拨备反哺贡献最大，净利息收入增速在可比同业中表现突出。

二、息差逆势走阔，资负两端均有所表现

• 息差扩大：净息差较2021年上行8BP至2.36%，反映出资产端定价能力强劲及负债端成本控制有效。
• 资产端：生息资产收益率同比提升6BP，得益于区域信贷需求旺盛及资产结构优化。
• 负债端：计息负债成本率同比下降7BP，低成本同业负债占比提升1.26个百分点，显示成本控制能力增强。

三、资产质量持续优异，风险指标全面向好

• 不良率下降：1H22不良率、关注率、逾期率分别环比下降5BP、2BP、8BP，不良认定保持严格。
• 风险指标改善：逾期90天以上贷款与不良贷款比例为70.33%，拨备覆盖率升至340.7%，风险抵补能力突出，为利润释放提供基础。

四、零售禀赋尽显，聚焦财富战略明确

• 零售业务增长：截至1H22，零售AUM达1.05万亿元，同比增长13.6%；财私客户数增长16%，手机银行客户数增长7.7%。
• 财富管理潜力：江苏地区居民财富水平较高，零售业务增长空间广阔，财富管理战略有望推动中收增长。

五、资本充足率略显承压，转债转股在即

• 资本充足率：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别提升至8.57%、10.70%、12.94%。
• 转债补充资本：2019年发行的200亿元可转债有望转股，提升资本充足率，支持进一步规模扩张。

投资建议

• 评级维持：维持“买入”评级，认为江苏银行地处金融沃土，业绩增长动能强劲，不良率七年连降，拨备七年连升，未来利润释放空间充足。
• 增长潜力：小微驱动、零售挖潜、财富战略明确，有助于银行在行业转型中占据先机。

风险提示

• 疫情反复：可能对江苏地区中小企业经营及融资需求造成影响。
• 零售转型：需关注零售业务转型是否达到预期。
• 转债转股：若转股进度不及预期，可能影响资本充足率及扩表效率。

核心数据概览

业务增长与结构

• 信贷投放：对公贷款增长显著，制造业、租赁和商务服务、基建为新增信贷重点。
• 零售增长：零售AUM及客户数稳步提升，财富管理业务潜力大。
• 非息收入：手续费及佣金净收入同比增长14.8%，代理业务表现稳定。

资产负债表趋势

• 贷款总额：从2020年的1201.61亿元增长至2022E的1610.20亿元。
• 存款增长：存款增速稳定，2022E同比增长12%。
• 资本充足率：逐步提升，但受D-SIBs附加要求影响仍面临一定压力。

总结

江苏银行2022年上半年在多重不利因素下实现业绩高增，显示出良好的经营质效与风险控制能力。息差扩大、资产质量改善、零售业务增长、资本补充预期等多方面因素支撑其未来业绩增长。维持“买入”评级，但需关注疫情反复、零售转型及可转债转股进度等潜在风险。