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江苏银行2022年中报总结

核心内容

江苏银行在2022年上半年实现了营收和利润的双增长，同时不良贷款率和拨备覆盖率均有所改善，显示出良好的财务表现和资产质量。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年上半年，江苏银行营收同比增长14.2%，归母净利润同比增长31.2%，ROE（年化）达到16.1%，ROA（年化）为1.01%。这些增长主要得益于税收贡献增加、非息收入增长以及净息差的改善。
• 息差逆势上行：2022年第二季度，净息差（期初期末口径）环比上升3bp至2.06%，主要由于负债成本率下降幅度大于资产收益率下降幅度。资产收益率下降3bp至4.52%，负债成本率下降7bp至2.46%。
• 不良贷款双降：2022年第二季度末，不良贷款余额环比下降0.6%至14,979百万元，不良贷款率环比下降5bp至0.98%。拨备覆盖率提升至341%，资产质量持续改善。
• 非息收入增长：手续费净收入同比增长14.8%，其他非息收入同比增长14.5%。中收增速环比提升5pc至15%，主要来自结算清算类和信贷承诺类收入增长。
• 资产质量展望：随着地产纾困政策的出台和经济修复，房地产和个人贷款不良率有望缓解，公司资产质量将持续向好。

关键信息

财务表现

• 营收：2022H1营收为73,943百万元，同比增长14.2%。
• 净利润：2022H1归母净利润为25,009百万元，同比增长31.2%。
• 盈利能力：ROE（年化）为16.1%，ROA（年化）为1.01%。
• 每股指标：2022H1每股净资产为11.57元，EPS为0.85元。

资产质量

• 不良贷款：2022Q2末不良贷款余额为14,979百万元，不良贷款率0.98%。
• 拨备覆盖率：2022Q2末拨备覆盖率341%，环比提升10pc。
• 风险指标：关注贷款余额20,025百万元，关注率1.31%；逾期贷款余额16,096百万元，逾期率1.05%。

资产结构

• 贷款总额：2022H1贷款总额为1,534,417百万元，同比增长4.7%。
• 生息资产：2022H1生息资产余额为2,561,408百万元，同比增长1.4%。
• 负债结构：2022H1总负债为2,664,773百万元，同比增长4.1%。

估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为25,009百万元、29,491百万元、35,044百万元，同比增长分别为26.98%、17.92%、18.83%。
• 估值指标：2022年现价对应PB估值0.61倍，目标价为8.80元/股，对应22年PB0.76倍，现价空间26%。
• 每股净资产：2022年每股净资产为11.57元，预计2023年为13.01元，2024年为14.73元。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 投资建议：基于其良好的财务表现和资产质量，江苏银行被建议买入。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济失速可能对银行的盈利能力造成影响。
• 不良贷款风险：不良贷款大幅暴露可能影响资产质量。

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