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江苏银行 (600919.SH) 2021年8月25日研究报告总结

核心内容概述

本报告为江苏银行的定期研究报告，发布于2021年8月25日，主要分析了公司上半年的财务表现、市场数据、业务转型进展及未来发展前景，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

营收与利润表现

• 营收与净利双增长：2021年上半年，公司实现营业收入307.37亿元，同比增长22.67%；归母净利润101.99亿元，同比增长25.20%。
• 二季度环比改善：营业收入和净利润增速显著提升，其中二季度营业收入同比增长28.82%，净利润同比增长25%。
• 盈利结构优化：利息净收入同比增长33.17%，手续费及佣金净收入同比增长28.37%，主要受益于生息资产规模增长、净息差提升及零售转型成效。

资产负债结构

• 资产端：生息资产规模同比增长15%，其中贷款总额同比增长10.85%，对公贷款增长18.43%，零售贷款占比提升。
• 负债端：存款规模同比增长12.80%，零售存款增长16.9%，负债成本下降，推动净息差和净利差分别提升19BP和18BP。
• 资产质量：不良贷款率降至1.16%，关注类贷款比例降至1.25%，拨备覆盖率提升至282.14%，资产质量稳中向好。

业务转型进展

• 对公业务：供应链金融、现金管理、债券承销等业务增长显著，分别同比增长57.7%、80%、88%。公司8月获批QFII托管资格，托管资产规模居城商行首位。
• 零售业务：零售客户AUM增长12%，私行客户增长18%，公募基金销售量增长250%，理财产品销量增长超300%，代理手续费收入增长38.08%，信用卡发卡量增长24.37%，零售业务规模与效益实现突破。

关键信息

市场数据

• 收盘价：6.86元
• 年内最高/最低：7.97元 / 5.3元
• 流通A股/总股本：146.80亿 / 147.70亿
• 流通A股市值：765.02亿元
• 总市值：1,013.20亿元

财务预测

投资建议

• 评级：首次增持
• 理由：区域发展动力强劲，信贷需求旺盛支撑利息收入增长，零售业务转型稳步推进，对公业务具备竞争优势。

存在风险

• 宏观经济大幅下滑
• 公司出现重大风险事件
• 局部疫情反复

附录数据摘要

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5% ~ +5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

刘丽

• 执业登记编码：S0760511050001
• 邮箱：liuli2@sxzq.com
• 电话：0351-8686794

孙田田

• 执业登记编码：S0760518030001
• 邮箱：suntiantian@sxzq.com
• 电话：0351-8686900

公司地址与联系方式

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