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机械设备｜工程机械业绩大幅提升，海外营收占比首超50%

证券研究报告 | 2024年09月02日 | 评级：买入

业绩概要：
公司公布2024年半年报，业绩表现亮眼。2024年上半年公司营收570亿元，同比增长293.1%；归母净利润140亿元，同比增长71.75%；扣非净利润123亿元，同比增长76.67%。毛利率和净利率大幅提升，分别达到48.64%和24.63%。

销售费用显著下降：
费用率降至23.35%，较去年同期下降5.16个百分点，主要因营销及售后网络建设投入高峰已过。同时，Q2业绩环比改善明显，表现出海外市场高增长的持续性。

海外营收突破50%：
上半年海外营收308亿元，同比增长51.28%，海外营收占比达54.10%，首次超过50%。美洲市场表现尤为突出，贡献近七成海外收入，成为公司海外扩张的重要动力。

未来增长看点：
风电市场回暖及非风电领域的拓展是公司未来增长的关键。尽管国内风电装机增速略显疲软，但公司通过海外市场与内需成本控制，有望持续高增长。此外，非风电领域的营收虽增长迅速，但基数较低，尚需进一步突破。

盈利预测：
预计2024-2026年营业收入分别为145亿、185亿、230亿元，净利润分别为303亿、402亿、521亿元。预计2025年市盈率约1500倍，目标价区间为28.35元至37.8元。

风险提示：
原材料价格波动、加关税风险、国内装机不达预期以及非风电拓展不及预期均可能影响公司业绩。

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