20240916-国投证券-中际联合-605305.SH-海外业务迅速放量_盈利能力显著提升_5页_785kb

中际联合（605305）投资分析报告摘要

公司快报

中际联合2024年中报显示，上半年公司实现营收57亿元，同比增长293.1%；归母净利润14亿元，同比增长717.5%。单二季度营收33亿元，同比增长240.9%，归母净利润同比增长231.3%，业绩表现优异。

经营亮点

1. 多元化布局驱动增长

   • 海外收入308亿元，同比增长5128%，占比达54.1%，同比提升7.8个百分点；
   • 中际美洲贡献收入208亿元，同比增长4108%，海外营销网络布局成效显著。

2. 新产品拓展成效显现

   • 非风电领域（如仓储、救援装备）收入约2000万元，同比增长近300%；
   • 产品包括高空作业设备、工业升降机等多元化产品线。

财务表现

• 盈利能力大幅提升
  毛利率48.64%，同比提升21.5个百分点；净利率24.63%，同比提升6.09个百分点；
  • 期间费用率合计2.334%，同比下降0.517个百分点，其中研发费用率下降36.2个百分点。

3. 订单与市场展望
   • 1-5月新增订单同比增长49%，发货量随行业回暖有望恢复；
   • 国内风电设备招标量增长显著，预计未来内需景气度提升；
   • 海外政策支持叠加项目订单增加，加速风电产业链全球化进程。

投资建议

2024-2026年预测：

• 营收分别为150、182、217亿元，增速359%、21.2%、19.2%；
• 归母净利润依次为30、41、51亿元，增速459%、33.3%、28.3%；
• 给予“买入-A”评级，6个月目标价284元，对应2024年20倍动态PE。

风险提示

装机量不及预期、验收进度延迟、新产品推广受阻及海外市场拓展不达标的市场风险。