20221016-国金证券-医疗行业研究行业周报_短期板块修复普涨_中长期选股非常重要_11页_1mb

医疗行业研究报告总结

核心内容

本报告对医疗行业进行了深入分析，指出医药医疗板块在政策预期和业绩改善的双重推动下，呈现强势反弹趋势。市场对行业成长能力的信心增强，预计四季度及2023年上半年业绩将持续增长。同时，分析师强调，在这一阶段结束后，选股将成为更为关键的因素，板块将从普涨行情转向结构性行情。

主要观点

• 医药行业估值与业绩双修复：市场对医药行业成长能力的信心增强，三季报预期清晰推动市场反弹。
• 政策预期改善：骨科脊柱耗材、口腔种植、电生理及体外诊断等领域的政策趋于明朗，市场悲观情绪有所缓解。
• 板块转向结构性行情：未来1-2年，选股比选赛道更为重要，优质标的具备50%-100%的估值增长空间。
• 投资风格转变：建议从过去强成长、赛道投资转向自下而上、估值增速高、业绩确定性强的标的。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗指数：1680
• 沪深300指数：3842
• 上证指数：3072
• 深证成指：11122
• 中小板综指：11658

投资建议

• 重点公司包括：长春高新、迈瑞医疗、安图生物、新产业、智飞生物、万泰生物、爱博医疗、华东医药、贝泰妮、爱美客、华熙生物、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳、华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团等。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业分析

医疗器械

• 电生理集采：规则落地，组套及单件产品设置兜底降幅，限价规则相对温和，有利于国产龙头产品入院。
• 贴息政策：中央财政贴息2.5%，银行贷款利率不高于0.7%，推动医疗设备更新改造需求释放。
• 体外诊断板块：估值修复，化学发光等优质业务板块表现突出，未来有望进一步上涨。

消费医疗

• 医美板块：线下消费反弹，头部企业业绩逐步兑现，产品有望进一步放量。
• 中药板块：OTC板块确定性强，配方颗粒行业进入放量阶段。
• 药店板块：业绩释放叠加低基数，头部连锁药店增长潜力较大。

医疗服务

• 爱尔眼科：定增股份上市，募资用于重点城市医院建设。
• 固生堂：收购杭州大同中医门诊部，拓展市场份额。
• 西安高新医院：获批试运行体外受精-胚胎移植及卵胞浆内单精子显微注射技术。

生物制品

• HPV疫苗：持续高增长，市场前景广阔。
• RSV疫苗：GSK取得Ⅲ期临床关键数据，总体疗效达82.6%。
• 鼻喷新冠疫苗：万泰生物三期临床获得关键数据，对Omicron株有良好保护力。
• 流感疫苗：进入接种窗口期，关注华兰疫苗、金迪克等公司的纯销情况。

风险提示

• 疫情反弹：可能影响市场需求。
• 集采政策：降价控费力度超出预期，影响企业利润。
• 需求恢复不及预期：疫情波动可能导致业绩不及预期。
• 研发效率下降：研发成本上升，可能影响行业效率。

结构性建议

• 中长线配置：转向自下而上、估值增速高、业绩确定性强的标的。
• 关注领域：医疗器械龙头、体外诊断龙头、优质生物制品、优质高值耗材、优质中药OTC和家用医疗器械。

重点公司

• 生物制品：长春高新、智飞生物、万泰生物、博雅生物、天坛生物、华兰生物、安科生物
• 医疗器械：迈瑞医疗、祥生医疗、新产业、安图生物、心脉医疗、南微医学、惠泰医疗、正海生物、健帆生物、联影医疗、澳华内镜、采纳股份、海泰新光、艾德生物
• 医疗基建：奕瑞科技、健麾信息、艾隆科技、创业慧康
• 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、锦欣生殖
• 消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片、时代天使
• 医美：华东医药、贝泰妮、爱美客、华熙生物
• 中药：华润三九、济川药业、同仁堂、太极集团
• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳
• 家用器械：鱼跃医疗、三诺生物

图表目录

• 图表1：医疗器械板块个股涨跌幅Top5
• 图表2：组套采购模式最高有效申报价
• 图表3：组套采购模式企业价格降幅与获得基础量及调出分配量的比例
• 图表4：体外诊断板块涨跌幅情况
• 图表5：消费医疗板块涨跌幅情况

结论

整体来看，医疗行业在政策和业绩的双重推动下，呈现反弹趋势，但未来将更依赖于个股的选择。重点布局医疗器械、体外诊断、生物制品、消费医疗及中药等细分领域，关注业绩增长确定性强、估值修复潜力大的企业。