20221016-东吴证券国际经纪-京东集团-SW-09618.HK-2022Q3业绩前瞻_收入增长稳定_中长期利润有望持续提升_6页_783kb

JD.com (9618 HK) 3Q22业绩前瞻总结

核心内容

本报告对京东集团在2022年第三季度的财务表现及未来展望进行了分析，并维持“买入”评级。报告指出，尽管受疫情影响，但京东集团的收入和利润仍表现出较强的韧性，预计2022年第三季度营收将同比增长11%，Non-GAAP净利率预计提升至2.9%。长期来看，京东集团的盈利能力有望持续改善，同时估值相对较低，具有投资吸引力。

主要观点

收入增长与利润改善

• 营收增长：预计2022年第三季度营收为2427.7亿元人民币，同比增长11%。疫情对低线城市履约的影响有所缓解，加上手机新品发布和高温天气推动家电销售，收入增长保持稳定。
• 利润表现：Non-GAAP净利润预计为70.4亿元人民币，同比增长21%。净利率从2021年的2%提升至2022年的2.9%，增长约60bps。主要得益于品类优化、成本控制及规模效应。
• 长期盈利预期：公司预计在2022-2024年间，Non-GAAP EPS分别为6.7元、9.1元和11.1元，对应P/E分别为25.3倍、18.6倍和15.3倍，显示盈利能力和估值水平持续向好。

品类与市场表现

• 京东零售：日用百货类销售韧性较强，叠加中秋促销，需求保持稳定；带电品类（如家电）在7-8月高温天气推动下实现较高增长，预计京东零售收入将实现高个位数增长。
• 新业务表现：京东继续聚焦新业务的盈利能力和现金流管理，京喜拼拼等业务亏损有望缩窄，推动整体利润率提升。

中长期发展展望

• “双十一大促”：预计“双十一”促销活动将保持稳定趋势，商户促销力度与618相近，Q4收入增长将维持平稳。
• 成本控制与效率提升：随着集团持续推进降本增效，国际业务及新业务的减亏效果将延续至Q4，中长期利润有望稳步提升。

关键信息

财务预测（单位：亿元人民币）

估值与市场表现

• 市净率（P/B）：2.83倍
• 港股流通市值：4916.8亿元港币
• 收盘价（港元）：182.40
• 一年内最高/最低价：365.00 / 160.10
• PE（Non-GAAP）：25.3倍（2022E）
• PE（Non-GAAP）：18.6倍（2023E）
• PE（Non-GAAP）：15.3倍（2024E）

财务指标（单位：亿元人民币）

风险提示

• 商品质量风险：平台商品质量可能影响用户信任与销售。
• 供应链风险：供应链扩展可能带来不确定性。
• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响整体消费趋势。

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：陈睿彬（证券分析师）
• 联系方式：(852) 3982 3212 | chenrobin@dwzq.com.hk
• 报告日期：2022年10月16日

附注与免责声明

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