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报告摘要

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所晨会的综合分析报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、公司事件点评和金融工程研究等多个领域。报告内容主要包括当前市场环境分析、行业动态、公司并购进展及投资建议，同时提供了风险提示和投资评级说明。

宏观及策略分析

主要观点

流动性环境：本周货币市场利率震荡，7日Shibor利率微升。国内需求不足和资产负债表修复诉求压制经济增长动力。
外部环境：美国就业数据良好，12月加息预期仍存，但全球需求疲软和大宗商品价格下跌将使加息步伐放缓。欧日经济承压，对QE退出形成阻碍，美元强势可能延续。
政策建议：财政刺激和货币传导机制的改善是当前宏观政策的重点，流动性宽松难以实现，短期加息仍对国内货币调控形成压力。
风险提示：全球贸易摩擦负面冲击可能超预期。

行业专题评述

文化传媒行业

行情特征：行业表现相对活跃，超跌个股轮动，缺乏持续性机会。
投资建议：建议关注低估值优质白马股，如光线传媒、中南传媒、中国电影、芒果超媒。
风险提示：宏观经济低迷、行业政策变化、国企改革进展不及预期。

餐饮旅游行业

行业动态：上海虹桥机场进境免税店正式开业，中免集团布局进一步完善。
市场表现：板块整体下跌1.47%，景区跌幅较大，旅行社和酒店表现相对较好。
投资建议：维持“看好”评级，建议从时间维度选择个股，长期关注免税行业，中期关注中端酒店复苏，短期关注估值合理、市场风格匹配的优质个股。
推荐个股：中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、广州酒家。
风险提示：突发事件、宏观经济低迷、行业政策变化、国企改革进展不达预期。

公司事件点评

能科股份（603859）

事件：公司发行股份购买联宏科技100%股权的交易事项获得证监会无条件通过，股票复牌。
业务协同：能科股份与联宏科技在智能制造领域形成业务互补，交易后将提升协同效应和盈利能力。
市场前景：工业软件市场空间广阔，预计2022年市场规模达2489亿元。
盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为3.40/7.87/10.63亿元，归母净利润分别为0.59/1.14/1.42亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：公司整合不及预期、收购标的业绩不达预期。

金融工程研究

指数与商品期货

行情回顾：12月6日至12日，三大股指小幅下跌，维持横盘；文华商品指数小幅下跌，但未跌破前期低点。
商品表现：黄金、白银小幅上涨，有色金属板块表现较差，玉米、淀粉等品种短期下跌，具备做空机会。
行情展望：关注黄金的做多机会，以及玉米、淀粉等品种的短期下跌趋势。
风险提示：策略失效、短期净值回撤过大。

因子表现

市场因子：12个月动量因子和短期波动率因子表现良好，市场风格偏好稳健。
行业因子：
- 表现较好的行业：房地产、传媒、农林牧渔、基础化工、建筑、交通运输、证券等。
- 表现较差的行业：国防军工、信托及其他、纺织服装等。
风险提示：因子策略失效、市场风格变化。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

联系方式

研究所地址：
- 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码300381
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086
电话：
- 天津：(022) 28451888
- 北京：(010) 68104192
传真：(022) 28451615
网址：www.eww.com.cn

人员信息

姓名	职务	电话号码
周喜	流动性、战略研究&部门经理	+862228451972
姚磊	传媒行业研究	-
刘禹	餐饮旅游行业研究	+862223861670
刘秀峰	餐饮旅游行业研究	+86 10 6810 4658
刘璐	公司事件点评	-
宋旸	金融工程研究	+862228451131
郝惊	金融工程研究	+862223861600
张继袖	所长&金融行业研究	+862228451845
崔健	副所长&产品研发部经理	+862228451618
王洪磊	计算机行业研究小组（部门副经理）	+862228451975
王磊	计算机行业研究小组	+862228451802
郑连声	汽车行业研究小组	+862228451904
张冬明	汽车行业研究小组	+862228451857
陈兰芳	汽车行业研究小组	-
张敬华	新材料行业研究、节能环保行业研究	+86 10 6810 4651
刘禹	餐饮旅游行业研究	+862223861670
杨旭	餐饮旅游行业研究	+862228451879
冯振	固定收益研究	+862228451605
夏捷	固定收益研究	+862223861355
宋亦威	宏观研究、策略研究	+862223861608
严佩佩	策略研究	-
张扬	宏观研究	+862228451945
孟凡迪	宏观研究	-
朱林宁	博士后工作站（资产配置）	+862223873123
张佳佳	博士后工作站（资产配置）	-
张一帆	博士后工作站（公用事业、信用评级）	+86 10 6810 4686
齐艳莉	综合质控&部门经理	+862228451625
朱艳君	机构销售·投资顾问	+862228451995
刘璐	机构销售·投资顾问	-
任宪功	合规管理&部门经理	+86 10 6810 4615
白骐玮	风控专员	+862228451659

总结

本报告聚焦于当前宏观经济环境、行业动态、公司并购及金融工程因子表现，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。核心观点强调财政发力与货币传导机制改善的重要性，同时对传媒和餐饮旅游行业持中性至看好的态度，推荐关注低估值优质个股和行业周期性复苏机会。风险提示方面，需警惕宏观经济波动、政策变化及市场策略失效等潜在风险。

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