20181130-渤海证券-研究所晨会_7页_675kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观策略、行业专题分析及金融工程研究等多方面内容，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及投资建议。

---

宏观及策略分析

核心观点

• 美国加息预期生变：美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，指出当前利率仍略低于中性水平，暗示加息步伐可能放缓。
• 短期加息仍具影响：尽管加息预期降温，但12月加息仍属确定性事件，对国内货币政策仍构成一定压制。
• 国内经济承压：规模以上工业企业效益数据显示，净利率涨幅收窄，净利润增速降幅高于收入增速，显示经济环比增长动能趋弱。
• 政策导向：在“稳中求进”基调下，稳增长仍是短期政策重点，但调结构也未偏废，政策刺激将保持节制。

关键信息

• 7日Shibor利率维持震荡，截至11月29日为2.65%。
• 美联储利率点阵图可能在本月会议中出现变化，但12月加息仍属确定。
• 国内经济面临结构性调整压力，政策刺激旨在为结构调整创造环境。

---

行业专题评述

一、电力设备行业

• 市场表现：11月电力设备行业上涨5.00%，跑赢沪深300指数5.51个百分点，排名申万28个行业第四。
• 板块表现：光伏设备、风电设备指数涨幅显著，工控自动化指数略有下滑。
• 投资建议：
  • 光伏板块：建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源。
  • 风电板块：关注金风科技、天顺风能、东方电缆。
  • 工控板块：建议关注汇川技术、麦格米特。
  • 其他机会：可关注特高压板块，推荐平高电气、许继电气、国电南瑞。
• 风险提示：新能源政策不及预期，大盘整体大幅下跌。

二、节能环保行业

• 市场表现：近5个交易日，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数均下跌，跌幅分别为5.41%、4.80%和2.29%。
• 子行业表现：固废处理跌幅最大（6.37%），工业节能跌幅最小（3.17%）。
• 估值情况：渤海节能环保板块市盈率（TTM）为18.11倍，较上周下降4.83个百分点。
• 行业动态：
  • 第二批中央环保督察“回头看”完成下沉督察，1,122人被问责。
  • 生态环境部通报2018年1-10月环境行政处罚情况，罚没金额约118.3亿元。
• 投资建议：短期关注现金流稳定、自身造血能力强的优质运营类资产，中长期关注融资环境改善带来的估值修复机会。
• 风险提示：政策落实不及预期、行业竞争加剧致毛利率下滑。

---

金融工程研究

一、权益类统计周报

• 国际市场：
  • 美股普遍上涨，标普500指数涨幅达4.58%，纳斯达克和道琼斯分别上涨3.54%和3.69%。
  • 非必需消费品、IT和医疗保健板块涨幅较大。
• 亚太及欧洲市场：
  • 日经225指数和韩国综合指数分别上涨2.85%和2.13%。
  • 欧洲股市普遍上涨，德国DAX指数上涨0.95%，英国富时100指数上涨0.64%。
• 国内市场：
  • A股市场普遍下跌，上证综指和深证成指分别下跌2.95%和3.76%。
  • 钢铁、综合和计算机行业跌幅较大。
  • 主力资金净流出排名前三为计算机、医药生物和电子行业。
  • 沪港通资金净流入49.72亿元，深港通资金净流入11.79亿元。

二、场外期权周报

• 标的指数表现：沪深300指数下跌2.39个百分点，总成交额3752.59亿元，日均成交额较前周减少29.28%。
• 波动率变化：短期历史波动率下降，日均1个月波动率为22.3%，较前周减少2.05个百分点。
• 黄金ETF表现：先抑后扬，期间上涨0.11个百分点，总成交额51.29亿元，日均成交额较前周减少23.96%。
• 场外衍生品交易：
  • 截至11月23日，中证报价系统累计交易场外衍生品8969笔，初始名义本金1265.49亿元。
  • 场外期权累计成交7201笔，初始名义本金983.7亿元。
  • 权益类场外衍生品交易占比最高（85.43%）。
• 投资建议：
  • 针对沪深300、上证50和中证500，建议逢低买入宽跨式组合做多波动率。
  • 针对黄金ETF，建议构建卖出宽跨式组合。

---

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

---

风险提示

• 宏观层面：全球贸易争端负面冲击超预期。
• 行业层面：新能源政策不及预期、行业竞争加剧致毛利率下滑。
• 金融层面：突发事件造成市场波动超预期。

---

其他信息

• 渤海证券研究所联系方式：
  • 天津：地址：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381，电话：022-28451888，传真：022-28451615。
  • 北京：地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话：(010) 68104192，传真：(010) 68104192。
• 研究所网址：www.eww.com.cn。