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新和成 (002001.SZ) 增持评级总结

核心内容

新和成（002001.SZ）作为国内精细化工行业的重要企业，其2022年第一季度业绩符合市场预期，营业收入为43.08亿元，同比增长13.66%，归母净利润为12.03亿元，同比增长5.18%。分析师认为，公司未来成长性良好，尤其在VA、VE等产品上具备竞争优势，市场对其给予增持评级，并给出2023年20倍PE的目标价41.6元。

主要观点

业绩表现

• 2022年Q1业绩：营业收入同比增长13.66%，归母净利润同比增长5.18%，整体表现稳健。
• 未来增长预期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为46.21亿元、53.58亿元、59.58亿元，对应EPS分别为1.79元、2.08元、2.31元，体现出持续增长潜力。

产品与市场

• 主要产品价格波动：报告期内，VA、VE等产品价格波动较大，其中VA粉价格同比下降35.25%，VE粉价格同比上涨18.23%。
• 市场前景：分析师看好VA、VE价格维持高位，主要由于公司具备成本优势，有望提升市场份额。

研发与业务拓展

• 研发管线丰富：公司在多个领域进行研发，包括薄荷醇合成新工艺、己二腈制备技术、卡隆酸酐及氮杂双环联产项目等。
• 业务协同性增强：随着产品线的丰富，公司各业务线之间的协同性有望提升，平台实力进一步夯实。
• “化工+”与“生物+”战略：公司正通过多元化产品布局，增强其在营养品、香精香料及新材料等领域的竞争力。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2020年为103.14亿元，2021年为147.98亿元，预计2022年为150.72亿元，2023年为171.68亿元，2024年为196.86亿元。
• 归母净利润：2020年为35.64亿元，2021年为43.24亿元，预计2022年为46.21亿元，2023年为53.58亿元，2024年为59.58亿元。
• 每股收益：预计2023年为2.08元，2024年为2.31元。
• 每股经营性现金流净额：预计2023年为2.54元，2024年为2.63元。
• ROE（摊薄）：预计2023年为18.48%，2024年为17.84%。

资产负债情况

• 资产总计：预计2022年为368.51亿元，2023年为425.49亿元，2024年为486.35亿元。
• 负债股东权益合计：预计2022年为368.51亿元，2023年为425.49亿元，2024年为486.35亿元。
• 资产负债率：预计2022年为31.49%，2023年为31.71%，2024年为31.19%。

投资建议

• 评级：增持。
• 目标价：41.6元（基于2023年20倍PE）。
• 风险提示：包括产品价格下跌、新项目进度不及预期、需求下滑等。

附录信息

历史评级

• 历史推荐：公司曾多次获得“增持”评级，如2022年4月15日发布的报告中，给出目标价41.6元。
• 市场平均投资建议评分：1.39，对应“增持”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 陈屹：分析师，执业编号S1130521050001，邮箱chenyi3@gjzq.com.cn
• 杨翼荣：分析师，执业编号S1130520090002，邮箱yangyiying@gjzq.com.cn
• 王明辉：分析师，执业编号S1130521080003，邮箱wangmh@gjzq.com.cn

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