20240408-国投安信期货-聚酯周报_油价回落拖累聚酯原料_需求改善预期不变_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现震荡走势，上游原料价格受油价影响有所回落，但部分品种仍维持偏强运行。下游需求保持稳定，部分环节库存有所改善，产业链基本面逐步好转。

主要观点

• 油价回落影响聚酯原料价格：油价下跌带动聚酯原料价格回落，PX、PTA价格有所上涨，但乙二醇价格维持弱势，短纤价格跟随原料反弹。
• PX与油价走势相关：PX价格与Brent原油价格同步上涨，但PX-石脑油价差有所扩大，显示PX加工利润改善。
• PTA供需格局改善：PTA新装置投产兑现，但同时存在大量检修，供需面较一季度有所改善。PTA现货加工差维持在200元/吨附近，盘面加工差相对较好。
• 乙二醇库存下降：乙二醇周度库存继续下滑，主要因乙烯法大装置检修及合成气法装置重启。中长期供应增长空间有限，需求有上升空间，建议逢低买入。
• 短纤加工差承压：短纤加工差有所走弱，油价下跌对其利润形成压力，但市场心态因下游负荷提升而有所改善。
• 产业链整体向好：尽管上游原料装置检修影响供应，但下游负荷维持高位，涤丝库存稳中有降，产业链基本面有所改善。

关键信息

原料价格走势

原料利润情况

• PX-石脑油价差：一度反弹至360美元/吨以上，显示PX加工利润改善。
• PX-Brent价差：维持在400美元/吨一线波动。
• PTA现货加工差：226元/吨，周涨幅22.12%。
• 石脑油一体化乙二醇利润：维持在200美元/吨附近，亏损。
• 煤制乙二醇利润：继续上升，显示其竞争力增强。

产业链供需情况

• PX开工率：有所下滑，但二季度调油需求支撑较强。
• PTA开工率：新装置投产，但检修量较大，整体开工率下降。
• MEG开工率：小幅下滑，主要因乙烯法大装置检修。
• 聚酯负荷：升至92.2%，下游负荷高位，织机负荷小幅降至80%，加弹负荷维持94%。
• 涤丝库存：多有回落，DTY库存平稳。

操作建议

风险提示

• 油价回落可能拖累聚酯原料价格。
• 芳烃调油需求不及预期可能影响PX走势。
• 近月交割压力可能对PTA产生影响。
• 国内装置计划外变动可能对乙二醇供应产生扰动。

图表摘要

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价
• 图2：PX5-9月差
• 图3：TA5-9月差
• 图4：EG5-9月差
• 图5：PF C2-C3月差
• 图6：PTA主力基差
• 图7：MEG主力基差
• 图8：石脑油-原油价差
• 图9：PX-石脑油价差
• 图10：石脑油一体化MEG利润
• 图11：PTA现货加工差
• 图12：短纤盘面和现货加工差
• 图13：涤纶短纤库存五年季节性
• 图14：隆众PX亚洲开工率
• 图15：隆众PX中国开工率
• 图16：PTA负荷
• 图17：MEG负荷
• 图18：聚酯负荷
• 图19：直纺涤短负荷
• 图20：江浙织机负荷
• 图21：江浙加弹开机负荷
• 图22：PTA仓单
• 图23：PTA社会库存五年季节性
• 图24：乙二醇注册仓单量
• 图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性
• 图26：短纤期货仓单
• 图27：涤纶短纤库存五年季节性
• 图28：隆众纺织企业库存

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动明确但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势明晰，具备投资机会

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