20260626-国联期货-聚酯产业链周报_跟随油价大幅回落_后期跌幅将放缓_27页_12mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体跟随国际油价大幅回落，价格普遍下跌，但跌幅预计后期将有所放缓。国际油价因美伊关系缓和、原油增产预期增强及供应重回过剩状态而连续三周大幅下挫，拖累聚酯产业链成本端下行。尽管部分环节供应下降，但未能对价格形成支撑。

主要观点

• 行情回顾
  PX609合约收于7544元/吨，周跌幅6.91%；TA609合约收于5458元/吨，周跌幅6.99%；EG2609合约收于4026元/吨，周跌幅4.35%；PF608合约收于6920元/吨，周跌幅5.82%；PR609合约收于6638元/吨，周跌幅6.35%。

• 运行逻辑
  国际油价持续下跌，带动聚酯产业链成本端走弱。PX开工率存在下降预期，PTA开工率下降但对价格提振作用有限，乙二醇开工率下降明显，尤其是煤制乙二醇利润下滑至负值。聚酯开工率维持低位，织机开工率回升，但长丝库存明显上升，显示下游需求仍偏弱。

• 推荐策略
  鉴于国际油价跌幅放缓，聚酯产业链价格已大幅下探，建议逢低轻仓尝试做多，不宜过分看空。需关注PX装置检修兑现情况，以及后续需求回升的可能。

关键信息汇总

1. 供应情况

• PX：开工率暂时稳定，但下周盛虹炼化将停车检修，预计开工率下降。
• PTA：开工率下降4个百分点，周产量小幅下降，社会库存下降。
• 乙二醇：综合开工率下降1.7个百分点，油制开工率小幅下降，煤制开工率下降较大。
• 聚酯：开工率低位稳定，短纤开工率回升，瓶片开工率持平。

2. 需求情况

• 织机开工率：上升1.2个百分点，显示下游需求或有好转迹象。
• 短纤：开工率回升，但出口量同比小幅下降。
• 长丝：库存上升至今年以来最高水平，可能与价格下跌后的观望情绪有关。

3. 成本端分析

• 国际油价：受美伊关系缓和及供应过剩预期影响，持续大幅下探，对聚酯产业链形成压力。
• PX加工费：小幅下降至352.3美元/吨。
• PTA现货加工费：小幅下降至607元/吨，仍处于较好水平。
• 油制乙二醇利润：相对较好；煤制乙二醇利润跌至负值。
• 短纤和瓶片利润：短纤利润回升，瓶片利润明显下降。

4. 库存变化

• PTA社会库存：小幅下降至373.2万吨。
• 乙二醇港口库存：略有下降至54.9万吨。
• 短纤库存：小幅下降。
• 长丝库存：明显上升，尤其是POY、DTY、FDY库存天数均上升。
• 纱线和坯布库存：小幅上升，显示终端需求偏弱。

5. 基差变化

• PX基差：略有走弱。
• PTA基差：小幅走强。
• 乙二醇基差：小幅走强。
• 短纤基差：明显走强。
• 瓶片基差：有所走弱。

6. 全球原油供需预测

• 2026年：全球原油供应持续下调，需求也有所下调，但供应下降幅度更大，全年供需缺口扩大。
• 2027年：供应和需求均小幅下调，供应过剩预期增强，全年供应过剩量扩大。

总结

本周聚酯产业链整体承压，主要受国际油价下跌影响。PX、PTA及乙二醇价格均出现不同程度下跌，部分环节开工率下降，库存变化复杂，短纤库存小幅下降，长丝库存明显上升。尽管需求端出现回升迹象，但整体仍处于淡季，价格下跌后或有反弹可能。建议投资者关注油价走势及产业链供需变化，把握逢低做多机会，同时注意风险控制。