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淡季氛围延续，国际油价与CP上行提振市场

核心内容

本报告分析了国内与国际市场液化石油气（LPG）价格走势及影响因素，指出当前LPG市场整体呈现中性偏多的态势。尽管国内供需基本面偏弱，但国际油价和CP价格的上涨为市场提供了支撑，延缓了价格下跌趋势。

主要观点

国内LPG市场

• 供需基本面：国内LPG市场整体处于边际转弱状态，炼厂开工率回升导致产量反弹，而燃烧气消费在季节性因素下有所回落，形成利空。
• 价格支撑：国际油价上涨为LPG市场带来支撑，延缓了价格下跌势头。
• 市场预期：未来原油价格仍有上行空间，主要由于全球石油需求有望改善，尤其是夏季出行高峰将带动汽油等油品消费增长。同时，供应端受到欧佩克减产和美国页岩油资本开支的限制，难以完全匹配需求增长。
• 库存水平：全球石油库存已接近疫情前水平，进一步推动油价上行。
• 期现市场：期现价差维持在-200至-300元/吨区间，仓单量变化不大，主要集中在山东和华东地区，需持续关注基差与仓单变动。

国际LPG市场

• CP价格反弹：沙特阿美公司6月CP价格上调，丙烷和丁烷分别上涨35美元/吨和50美元/吨，显示出国际市场对LPG的需求支撑。
• 供应因素：巴拿马运河拥堵导致远东市场到货推迟，美国资源流出放缓，进一步支撑CP价格上涨。
• 化工需求：亚太地区LPG化工需求增长，提升了其作为原料的经济性，推动裂解装置对液化气的进料需求。
• 价格走势：国际LPG价格季节性波动明显，CP与FEI价格均呈现季节性反弹趋势。

关键信息

市场策略

• 策略建议：中性策略，建议投资者考虑逢低做多PG主力合约。

风险提示

• 风险因素：国内外疫情超预期恶化、原油价格大幅下跌、液化气深加工装置投产/开工不及预期、大量新仓单注册等。

数据来源

• 所有图表数据均来自Wind和Bloomberg，由华泰期货研究院提供。

附注

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究人员信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kangyanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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