20230426-国盛证券-厦钨新能-688778.SH-业绩符合预期_持续开拓多技术路线_3页_681kb

报告摘要

总结报告：厦钨新能（688778SH）证券研究报告分析

本报告针对厦钨新能（688778SH）进行2022年年报和2023年一季报点评，维持“增持”评级。业绩表现符合预期，具体包括：

2022年财务业绩：公司实现营收287.51亿元，同比增长80.55%；归母净利润112.1亿元，同比增长93.66%；扣非归母净利润97.9亿元，同比增长91.08%。
2023年一季度表现：营收35.86亿元，同比下降41.0%；归母净利润11.6亿元，同比下降46.0%；扣非归母净利润9.8亿元，同比下降34.0%。
产品线与销量：公司通过多技术路线连接市场份额。钴酸锂销量达332万吨，全球市占率稳居第一；高电压三元材料销量464万吨，同比增长71%；氢能材料销量40.0万吨，巩固行业领先地位。
定价策略：单吨售价和毛利提升显著。钴酸锂单吨售价4319万元，同比增长70%，毛利289万元，增长38%；正极材料单吨售价2943万元，增幅98%，毛利301万元，涨幅55%，主要归因于高电压产品组合改善。
产能扩张：布局上游供应链，推进海璟基地4万吨、宁德基地7万吨正极材料产能建设，雅安基地计划年产2万吨磷酸铁锂，并通过与中色国贸、盛屯矿业合资建设6万吨正极材料前驱体和4万吨三元前驱体产线。
研发创新：持续夯实竞争力。在钴酸锂方面，提升45V以上产品能量密度和快充性能，解决高温循环问题；三元材料研发9系超高镍材料，进入海外车厂认证并小批量生产；钠电正极材料开发进展良好；磷酸铁锂和补锂剂产品也在国内领先水平。
盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为145亿元、181亿元、225亿元，同比增长29.7%、24.6%、24.1%。当前PE分别为133倍、107倍、86倍。
风险提示：新能源汽车需求波动、原材料价格大幅波动、新产品技术落地不及预期。
财务指标摘要：2022年营业收入同比增长80.6%，归母净利润增长93.7%；预测显示营业收入和净利润持续增长，ROE和净利率提升，支撑市值增长。