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厦钨新能（688778）投资分析报告摘要

公司评级

买入（预计相对沪深300指数涨幅15%以上）

核心观点

公司技术领先，产品覆盖电池材料种类齐全（钴酸锂、三元、磷酸铁锂、钠电材料、固态电池材料、氢能材料等）。主要产品如高电压钴酸锂（4.53V）、三元材料（高镍、高功率型）已在各自领域占据技术和市场优势，2024年销量持续增长。

主要技术亮点

• 钴酸锂：电压等级突破4.53V，能量密度和快充性能优势显著，在消费电子领域主导地位。
• 三元材料：率先实现高电压Ni6系大规模应用，持续拓展纯电、混动、低空经济等领域，2024年销量同比增长37.45%。
• 磷酸铁锂：解决低温问题优化，出货量连续增长，适用于动力及储能市场。
• 前沿技术：固态电池（氧化物/硫化物路线）及硫化物路线固态电解质布局；NL全新结构正极材料、补锂剂等技术实现量产供货。

产能扩张

截至2024年底，已规划或在建产能中，宁德基地总产能将达年产9.5万吨，海璟基地年产8.5万吨，雅安基地、福泉基地等项目也在推进中。全球化布局（法国项目）同步推进。

财务预测

• 2025-2027年EPS（元）：1.58、1.83、2.11
• PE（倍）：29.65、25.72、22.31
• 净利润增长：2025年61.85%，2026年15.26%

风险提示

1. 消费需求不及预期；
2. 行业竞争加剧，原材料价格波动；
3. 新品研发与验证周期较长。

投资建议与目标价

目标价未在本次报告中明确提出。
当前目标价未可见，预测2025年EPS1.58元，对应PE低于20倍。

*注：如需完整分析报告内容，请联系证券分析师获取原文。