20240707-国投证券-煤炭行业周报_多因素压制致24H1动力煤价中枢温和回落_后续旺季来临电煤需求即将释放_16页_1mb

煤炭行业周报总结（2024年7月7日）

核心发现

2024年上半年，煤炭市场受多因素影响，动力煤价中枢温和回落，炼焦煤价同比微增。报告指出，动力煤需求低迷叠加水电和新能源替代火电，导致价格下跌，尤其在一季度表现明显。随着迎峰度夏到来，高温天气增加电厂日耗，或推动需求释放。投资建议聚焦高股息率和国企改革受益股，需关注煤价波动风险。

市场动态

• 动力煤价格： 2024年上半年，秦皇岛Q5500动力煤均价同比下降14.3%，主要由于需求疲软和供应宽松，晋陕蒙产地跌幅达20%-30%。国际动力煤价格亦下跌39.5%。
• 炼焦煤价格： 京唐港主焦煤均价同比上涨12.5%，受益于钢厂利润修复和铁水产量回升，价格从低位反弹。
• 库存与运价： 港口库存增加，运价下跌，反映供需压力。高库存可能延缓价格下跌，但实际效果待观察。
• 季节性因素： 江南华南高温预计提升电厂日耗，迎峰度夏需求可能释放，支撑煤炭价格。

投资策略

• 动力煤： 关注长协比例高、盈利稳定的公司如中国神华和陕西煤业，利用低利率环境获得确定性收益。
• 炼焦煤： 推荐淮北矿业、平煤股份、恒源煤电等高需求标的，精煤产量受限。
• 国企改革： 重点推荐中煤能源等央企，受益于“一利五率”改革和市值管理，预期ROE改善。同时关注煤电一体化板块如新集能源、淮河能源、陕西能源。

风险提示

• 短期风险： 煤价大幅波动、下游需求增长不及预期、安全事故等。
• 长期展望： 宏观经济不确定性，但强预期可能在旺季反转。

本报告总结基于国投证券股份有限公司周报数据，仅供参考，实际情况需结合市场变化。