20151224-湘财证券-债市晨报_11页_954kb

债市晨报 2015-12-24 总结

核心内容概述

2015年12月24日的债市晨报对当日银行间和交易所市场进行了全面分析，涵盖资金市场、利率产品、信用产品、衍生品以及相关市场动态和政策信息。整体来看，债市延续暖势，利率债收益率多数小幅下行，信用债收益率继续普遍下行，同时市场情绪有所波动，年末流动性维持平稳，对债市构成支撑。

主要观点

• 债市走势：利率债市场延续下行趋势，但近期收益率波动收窄，市场存在盘整需求。
• 资金市场：年末资金面宽松，但主要回购利率多数上涨，尤其是跨年资金，市场对流动性保持关注。
• 信用债市场：信用产品收益率继续下行，机构配置热情较高，短融、中票、企业债交投活跃。
• 衍生品市场：国债期货小幅上涨，市场情绪偏暖，但成交不活跃。
• 政策与市场动态：信用债违约风险上升，地方债发行规模扩大，财政赤字率可能突破3%，注册制改革临近，城商行A股上市预期升温，新兴市场货币贬值压力加大。

关键信息

资金市场

• 主要回购利率：R001上涨5.8BP，R014上涨22.36BP，R021上涨12.71BP，R007微跌4.85BP。
• Shibor利率：隔夜利率报1.90%，较上周累计上涨超10BP；14天及1个月期利率普遍上涨。
• 资金面情况：年末流动性平稳，预计IPO影响减弱后资金面不会出现大幅波动。

利率产品

• 国债收益率：10年期国债活跃券收益率由2.87下行至2.83，降幅约4BP；3年期国债收益率下降0.39BP。
• 国开债收益率：10年期国开债活跃券收益率由3.20下行至3.19，降幅约4BP；3年期国开债收益率下降1.41BP。
• 市场预期：机构普遍看多明年上半年债市走势，认为债牛趋势未结束，但近期做多情绪有所犹豫。

信用产品

• 短融：收益率小幅震荡，成交量变化不大。
• 中票：AA以上评级券种受基金和券商关注，收益率多数微幅下行。
• 企业债：交投活跃，剩余2～5年期券种受关注，收益率继续下行。
• 交易所公司债：收益率多数小幅下行，上交所企业债指数微涨0.01%。

衍生品

• 国债期货：TF1603结算价微涨0.075%，T1603收盘价环比上涨0.11%，但成交不活跃。
• 基差：TF合约基差为0.6116，T合约基差为1.0835。

市场动态

• 信用债违约：河南三力炭素制品、淮安嘉诚高新化工、淮安华尔润化工等三家公司接连爆出违约风险，信用风险料将高发。
• 地方债发行：预计2016年地方债发行规模约3.4～4.2万亿元，债务置换利好城投债。
• 财政政策：明年财政赤字率可能突破3%，减税规模或超7000亿元。
• 注册制改革：城商行A股上市大门有望再次打开，上海银行等10多家城商行正准备上市。
• 新兴市场货币：2015年新兴市场货币贬值压力加大，与97年亚洲金融危机前的环境相似。
• 航运市场：油轮运输市场与干散货市场出现明显价格差异，油轮日费上涨44%，干散货薪酬下降45%。

一级市场

• 已招标债券：15浙滨债中标利率4.65%，15七小微债中标利率7.34%，15内双创债中标利率5.03%。
• 即将招标债券：包括15广东华兴二级、15浙商银行债、15滇池水务债、15鄂铁01、15昆经开、15柳东02、15天泽债、15协信01、15宇通01、15中江01、15渤海租赁CP002、15川铁投SCP003、15广汇集团CP002、15杭城建CP002、15农六师CP001、15农六师CP002、15平高CP002、15青岛啤酒CP001、15绍兴城投SCP003、15洋河SCP001、15渝水务SCP005等，涵盖企业债、公司债、短融和中期票据等品种。

全球市场

• 美元指数：报98.8，上涨0.17%。
• 黄金：报1071.9美元/盎司，下跌2.2美元。
• 原油：布伦特石油价格上涨0.33美元，涨幅约0.91%。
• 股市：标普500指数报2037.5，上涨1.5点。
• 国债收益率：日本10年期国债收益率下降0.003%，德国10年期国债收益率下降0.003%，美国10年期国债收益率下降0.001%。

结论

总体来看，债市在年末维持温和下行趋势，利率债收益率多数小幅下行，信用债收益率继续普遍下行，市场情绪趋于谨慎。资金面平稳，流动性风险可控。同时，信用风险上升、地方债发行规模扩大、财政政策宽松等宏观因素对债市形成支撑，投资者应关注政策动向和市场情绪变化，合理配置资产。