20241012-五矿期货-铅周报_震荡磨底_消费预期落地尚早_35页

铅周报总结

1. 周度评估简析

上周铅价偏弱运行，沪铅指数收于16730元/吨，伦铅3S报20775美元/吨，整体持仓量较高。高频数据显示内外基差维持弱势，进口窗口关闭，沪伦比价为1138。当前铅价位于相对低位，短期呈现低波磨底态势。

2. 供给动态

• 铅精矿：8月国内铅精矿产量环比下滑，净进口规模呈现恢复态势，但中国铅矿含铅供给有所减少。国内原生铅产量同比下降11%，再生铅则环比继续减少。
• 冶炼环节：铅精矿进口TC为-15美元/干吨，国产TC至600元/金属吨；再生端铅废库存依旧较高，再生铅供应量同比下降，但精废价差维持稳定。

3. 需求情况

• 产品端：铅蓄电池开工率回升至70%，但8月铅锭表观需求同比降幅明显，显示消费恢复力度不足。
• 库存积累：国内社会库存增至729万吨，企业及经销商库存水平亦呈上升，反映出需求低迷下的去库不畅，存在潜在的过剩压力。

4. 供需平衡

8月国内铅锭供需差达过剩267万吨，累计来看亦出现短缺-6万吨，供需局面偏弱，基本面尚待企稳。

5. 库存与价格表现

• 交易所库存明显增加，上期所及LME铅库存分别增至348万吨和1959万吨。
• 价差与基差情况：国内外基差及价差持续走弱，进口盈亏为负，反映外盘贴水状态下的窗口关闭；国内市场精废价差平稳，但需求未能有效传导价格利好。

6. 风险提示与展望

短期利空因素包括政策影响未完全落地，环保检查压力犹存；此外，再生原料的结构性过剩与库存积压亦是关注焦点。建议关注进口窗口变化和库存调整对中长期走势的牵动

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