20250330-国元证券-吉比特-603444.SH-2024年年报点评_Q4发行费用减少_期待年内核心产品上线表现_3页_653kb

报告摘要

吉比特(603444)2024年年报点评总结

核心内容概述

吉比特在2024年实现了营业收入36.96亿元，同比下降11.69%；归母净利润9.45亿元，同比下降16.02%；扣非归母净利润8.77亿元，同比下降21.61%。尽管整体业绩略承压，但公司在2024年第四季度表现出一定的复苏迹象，营业收入微降0.08%，归母净利润同比增长8.13%，扣非归母净利润则小幅下滑10.63%。公司通过分红和回购策略提振投资者信心，2024Q4预分红3.5元/股，全年股息率达4.56%，累计分红达60.16亿元，为累计融资净额的6.69倍，2024年已回购股份28.48万股，回购金额达5217.16万元。

主要观点

业绩略承压但Q4表现回暖
2024全年业绩受压，但Q4归母净利润同比增长8.13%，显示出公司业务在年末有所回升。公司持续加大研发投入，销售/管理/研发费用率分别为26.53%、8.45%、20.50%，较去年同期分别变化-0.41%、+0.92%、+4.27%。
核心产品长线运营，新品表现亮眼
核心产品《问道》端游实现流水11.19亿元，同比增长3.93%；《问道手游》流水20.73亿元，同比下滑11.39%。《一念逍遥(大陆版)》流水5.96亿元，同比下滑42.49%。2025年1月上线的自研产品《问剑长生》表现良好，上线一周内注册用户突破百万。
储备产品上线排期明确，海外业务增长显著
公司核心储备产品上线排期清晰，自研产品《杖剑传说》已取得版号，计划于2025年上半年上线；代理产品《九牧之野》亦已取得版号，计划于2025年下半年上线。境外游戏业务持续快速增长，全年境外营收达5.00亿元，同比增长83.92%。
投资建议与盈利预测
公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，有望为2025年业绩增长提供支撑。预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.00/12.55/14.25亿元，对应EPS为15.3/17.4/19.8元，PE分别为14x/13x/11x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值预测

财务指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	4184.85	3695.68	4134.44	4582.90	5028.02
归母净利润（百万元）	1125.12	944.92	1100.02	1255.26	1425.04
EPS（元）	15.62	13.12	15.27	17.42	19.78
P/E	14.10	16.79	14.42	12.64	11.13

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	88.53	87.86	88.27	88.27	88.27
净利率(%)	26.89	25.57	26.61	27.39	28.34
ROE(%)	25.21	19.28	19.25	20.56	21.38
资产负债率(%)	20.93	18.63	17.82	17.54	17.15
流动比率	2.93	3.50	3.96	4.22	4.52
速动比率	2.93	3.50	3.96	4.22	4.52
P/B	3.55	3.24	2.78	2.60	2.38
EV/EBITDA	6.53	8.80	7.11	6.36	5.67