> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉比特（603444）总结 ## 核心内容 吉比特（603444）是一家专注于游戏开发与发行的传媒互联网企业，近年来凭借新游戏的推出及海外市场的拓展，实现了营收与净利润的快速增长。公司2025年及2026Q1业绩表现亮眼，展现出强劲的增长动力。同时，公司积极进行现金分红，回馈投资者。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营收62.05亿元，同比增长67.89%；归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%；归母扣非净利润17.31亿元，同比增长97.39%。2026Q1实现营收18.47亿元，同比增长62.67%；归母净利润5.18亿元，同比增长82.68%；归母扣非净利润5.26亿元，同比增长91.39%。 - **新游驱动增长**：公司新游戏《杖剑传说（大陆版）》、《道友来挖宝》等在国内市场表现优异，同时《杖剑传说（境外版）》、《问剑长生（境外版）》在海外市场取得良好反响，成为公司业绩增长的重要引擎。 - **海外发行持续推进**：公司计划在2026年继续推进多款游戏的海外发行，包括《杖剑传说》上半年在欧美地区上线，《问剑长生》下半年在欧美地区上线，《九牧之野》亦计划在中国港澳台地区发行。此外，《五行游》已获批版号，为后续发行奠定基础。 - **持续现金分红**：2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元，合计派发现金红利5.02亿元。结合此前的半年度和第三季度分红，全年现金分红比例预计达78.41%。公司计划在2026年继续实施现金分红政策。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：0.72亿股 - **总市值/流通市值**：289.9亿元 - **12个月内最高/最低价**：662.0元 / 209.5元 ### 盈利预测与财务指标 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） | |------------|------------------|----------------|---------------------|--------------|--------------------|--------------| | 2025 | 62.05 | 67.89% | 17.94 | 89.82% | 24.90 | 16 | | 2026E | 66.00 | 6.42% | 19.29 | 7.54% | 26.77 | 15 | | 2027E | 70.20 | 6.36% | 20.88 | 8.25% | 28.98 | 14 | | 2028E | 74.50 | 6.05% | 22.83 | 9.36% | 31.69 | 13 | ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 2253 | 4390 | 5818 | 7591 | 9403 | | 流动资产合计 | 4289 | 5883 | 9991 | 11636 | 13322 | | 负债合计 | 1290 | 2083 | 2149 | 2383 | 2526 | | 股东权益合计 | 5633 | 6539 | 7842 | 9253 | 10795 | ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营性现金净流量 | 1249 | 2796 | 2480 | 2902 | 3038 | | 投资性现金净流量 | -615 | 611 | 38 | 46 | 51 | | 筹资性现金净流量 | -820 | -1219 | -1090 | -1174 | -1278 | | 现金流量净额 | -143 | 2137 | 1428 | 1774 | 1811 | ### 利润表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 3696 | 6205 | 6603 | 7023 | 7448 | | 归母净利润 | 945 | 1794 | 1929 | 2088 | 2283 | | 毛利率 | 87.9% | 93.9% | 91.5% | 90.8% | 90.7% | | 净利率 | 31.9% | 34.6% | 36.4% | 37.0% | 38.2% | | 营业利润率 | 34.7% | 40.3% | 41.5% | 42.2% | 43.5% | | ROE | 19.3% | 32.5% | 30.4% | 28.9% | 27.8% | | ROA | 13.6% | 20.8% | 19.3% | 17.9% | 17.1% | | ROIC | 64.1% | 123.4% | 229.1% | 270.6% | 449.5% | ### 估值倍数 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 31 | 16 | 15 | 14 | 13 | | P/S | 8 | 5 | 4 | 4 | 4 | | P/B | 6 | 5 | 5 | 4 | 4 | | EV/EBIT | 10.9 | 10.6 | 8.7 | 7.6 | 6.6 | | EV/EBITDA | 9.9 | 10.2 | 8.1 | 7.2 | 6.2 | | EV/NOPLAT | 12.6 | 12.7 | 9.9 | 8.7 | 7.5 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - **政策监管趋紧的风险**：游戏行业受政策影响较大，监管趋紧可能对业务造成不利影响； - **行业增速放缓的风险**：整体行业增长可能放缓，影响公司业绩； - **游戏流水及上线节奏不及预期的风险**：新游表现或发行节奏若未达预期，将影响公司增长。 ## 公司未来展望 公司老游戏《问道手游》运营稳健，新游《杖剑传说》、《问友来挖宝》等持续贡献业绩增量。未来《杖剑传说》、《问剑长生》、《九牧之野》的海外发行将进一步推动公司业绩增长。公司预计2026-2028年营收分别为66.0/70.2/74.5亿元，归母净利润分别为19.3/20.9/22.8亿元，维持“增持”评级。