机械行业21Q3财报分析：Q3行业增速边际回落好于预期，新能源设备业绩领跑-20211110-招商证券-16页_815kb

Q3机械行业财务分析总结

核心内容概述

2021年前三季度机械行业上市公司整体实现营业收入14001.5亿元，同比增长26.45%；归母净利润1068.8亿元，同比增长29.63%。尽管第三季度行业增速边际回落，但整体表现好于预期，主要得益于新能源设备（如光伏设备、锂电设备）的高景气度，以及部分出口相关子行业的持续增长。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营收增长：前三季度机械行业营收增速保持在25%以上，显示行业整体景气度较高。
• 净利润增长：净利润增速高于营收增速，主要由于规模效应和产品提价。
• 毛利率变化：前三季度行业整体毛利率为20.9%，同比下降1.47个百分点，主因原材料价格上涨。
• 期间费用率下降：整体期间费用率同比下降1.72个百分点，销售费用、管理费用、财务费用均有所下降，研发费用基本稳定。

2. 各子行业表现

• 光伏设备：前三季度营收增长158.82%，净利润增长209.57%，成为行业增长最快的板块。
• 锂电设备：前三季度营收增长67.08%，净利润增长22.85%，订单质量提升，盈利能力改善。
• 工程机械：前三季度营收增长37.73%，净利润增长17.33%，尽管增速放缓，但仍是行业主要贡献板块。
• 船舶、港口机械：前三季度营收增长37.55%，净利润增长128.93%，受益于全球贸易复苏和宏观弱美元周期。
• 机床工具与自动化：前三季度营收增长39.51%，净利润增长120.55%，受益于制造业复苏和进口替代。
• 轻工机械：前三季度营收增长41.12%，净利润增长23.47%，行业景气度较高。
• 专用设备：前三季度营收增长32.21%，净利润增长65.36%，行业需求稳定。

3. 第三季度表现

• 营收增长：Q3行业营收增长12.07%，净利润增长10.71%，增速低于前两季度。
• 行业景气度：受限电限产影响，多数板块景气度下滑，但光伏设备、锂电设备仍保持高增长。
• 盈利改善：部分行业如光伏设备、锂电设备盈利能力边际改善，订单质量提升。

4. 投资策略

• 推荐行业：新能源和清洁能源设备（如迈为股份、先导智能、杭可科技、杰瑞股份）以及估值回落的专精特新企业（如欧科亿、绿的谐波、海天精工、国盛智科、怡合达）。
• 审慎行业：集装箱和船舶行业因运价可能出现拐点，投资策略转向审慎。
• 政策预期：工程机械和轨道交通等装备龙头静待政策转向。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 下游需求下降
• 行业竞争激烈

关键财务指标

• 行业整体毛利率：20.9%，同比下降1.47个百分点
• 行业整体净利率：7.6%，同比提升0.2个百分点
• 行业整体期间费用率：12.9%，同比下降1.8个百分点
• 行业存货：5909.8亿元，同比增长18.9%
• 行业存货周转天数：206天，同比下降3天

分行业财务数据（2021Q1-3）

行业增长点与趋势

• 新能源设备：光伏设备、锂电设备保持高增长，受益于全球能源转型和碳中和政策。
• 智能制造与自动化：机床工具与自动化、智能装备等板块受益于制造业升级和进口替代。
• 出口相关行业：部分出口导向的行业如船舶、港口机械受益于全球贸易复苏。
• 政策支持：工程机械、轨道交通等板块有望在政策支持下迎来景气回升。

未来展望

• 新能源设备：预计未来5年锂电设备市场空间将达3600-4100亿元，光伏设备市场也将持续增长。
• 行业周期：中游制造进入高位回落阶段，投资策略趋于谨慎。
• 政策影响：随着“十四五”重大项目落地和专项债发行，工程机械需求有望回升。
• 潜在成长逻辑：智能升级、进口替代、出口关税取消等将推动行业增长。

总结

2021年前三季度机械行业整体保持增长，新能源设备成为主要驱动力。尽管第三季度增速边际回落，但好于预期。行业整体盈利能力稳定，部分细分行业如光伏设备、锂电设备、船舶、港口机械和机床工具与自动化保持高增长。未来，随着政策支持和市场需求增长，新能源和清洁能源设备及部分出口相关行业仍有较大增长潜力。