20220620-光大证券-机械行业2022年中期投资策略_稳增长下的边际改善_99页_7mb

机械行业2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年上半年，机械行业受到宏观经济下行、疫情扰动、供应链问题及美联储加息等多重因素影响，整体表现承压。机械设备上市公司营业收入同比减少6.94%，归母净利润同比减少28.17%。但随着稳增长政策落地、复工复产推进以及新能源需求的持续增长，行业有望迎来边际改善和超跌修复。

主要观点

1. 稳增长政策支撑行业复苏
   政策支持对机械行业起到提振作用，尤其在基建、地产等领域。专项债发行提速为工程机械需求回暖提供了支撑，预计下半年政策将继续加码，推动行业景气度回升。

2. 工程机械：出口增长与内需回暖并存
   挖掘机等产品销量持续下滑，但出口表现强劲，1-5月出口同比增长76%。国内工程机械龙头海外收入占比仍有较大提升空间，未来增长潜力巨大。

3. 通用设备：疫情冲击后有望复苏
   疫情对通用设备行业短期造成需求和供应链双重压力，但其下游分布广、韧性强，有望在稳增长背景下实现盈利修复。同时，疫情导致国外厂商交付周期延长，加速国产替代进程。

4. 专用设备：新能源带动成长性
   新能源相关设备如锂电、光伏、储能消防、工业气体等，受益于政策支持和市场需求增长。其中，锂电设备和光伏设备景气度高，具备高成长性。

5. 油气设备与油服：景气度高位，需求持续
   油气价格维持高位，全球供需处于紧平衡状态。国内油气投资韧性较强，能源安全问题促使政策支持，压裂设备需求持续增长，LNG产业链成长潜力大。

关键信息

• 行业表现：2022Q1机械设备上市公司营收同比减少6.94%，归母净利润同比减少28.17%。
• 政策支持：稳增长政策落地，专项债发行提速，新基建投资推动工程机械需求。
• 出口增长：挖掘机出口同比增长76%，海外收入占比提升空间大。
• 新能源需求：锂电设备、光伏设备、储能消防等细分领域增长预期强。
• 油气投资：国内原油对外依存度达72.1%，天然气对外依存度达44.9%，能源安全成为关注重点。
• 行业趋势：工程机械周期性弱化，电动化趋势加快；液压件进口替代加速，国产替代趋势确立。

投资建议

• 掘金思路一：推荐工程机械主机厂三一重工，液压件配套公司恒立液压。
• 掘金思路二：关注通用自动化设备，包括华锐精密、欧科亿、大族激光、锐科激光、豪森股份。
• 掘金思路三：推荐锂电设备先导智能，硅料设备双良节能，工业气体杭氧股份、陕鼓动力，储能消防青鸟消防。
• 掘金思路四：关注油气设备与油服，推荐杰瑞股份、中集安瑞科(H)。

风险提示

• 全球疫情控制进度不确定
• 行业投资增速波动
• 高端制造研发进展不及预期
• 海外扩张不及预期
• 原材料价格上涨

重点公司盈利预测与估值

分析结论

机械行业在2022年下半年有望迎来β反弹，特别是在稳增长政策、复工复产及新能源需求带动下。工程机械、通用设备、专用设备、油气设备与油服等细分领域均有较大增长空间，建议关注具备核心技术竞争力和海外拓展能力的重点公司。同时，需警惕全球疫情、原材料价格波动等风险因素。