20210826-中航证券-国信证券-002736.SZ-2021年中报点评_投资业务实力大增_资管业务转型成功_5页_500kb

国信证券（002736）2021年中报点评总结

核心内容概览

中航证券研究所于2021年8月26日发布对国信证券2021年中报的点评，指出公司在投资业务、资管业务等方面表现突出，整体盈利能力增强，具备较强的市场竞争力。研究团队对国信证券的未来发展前景持积极态度，并给出“买入”投资评级，目标价为14.43元。

主要观点与关键信息

一、财务表现亮点

• 营业收入与净利润大幅增长：
  2021年上半年，国信证券实现营业收入103.21亿元，同比增长28.39%；归属于上市公司股东的净利润为47.90亿元，同比增长62.61%。

  • 报告期末，归属于上市公司股东的净资产达916.35亿元，同比增长13.26%。
  • 基本每股收益为0.46元，同比增长35.29%。

• 投资业务实力显著提升：
  投资与交易业务收入达30.67亿元，同比增长54.31%，占营业收入比重为29.71%，较去年同期提升4.99个百分点。

  • 投资与交易业务的营业利润率达91.29%，同比提升10.71个百分点，显示盈利能力增强。

• 资管业务转型成功：
  资产管理业务收入为3.70亿元，同比增长90.01%。公司通过产品驱动和渠道拓展，推动主动管理转型，集合资产管理规模增长显著，单一资产管理规模则有所下降。

二、业务板块表现

• 经纪及财富管理业务：
  营业收入48.09亿元，同比增长4.73%，占总营收的46.60%。

  • 客户数量稳步增长，经纪业务客户达1,186万户，环比增长12.52%。
  • 机构业务与头部基金管理人合作加强，交易单元席位佣金收入达2.67亿元，同比增长75.44%。

• 投行业务：
  投行业务收入达9.20亿元，同比增长44.40%。

  • 股票承销业务完成14.75个，同比增长47.50%，累计承销金额约252.10亿元，同比增长322.99%。
  • 创业板IPO承销表现突出，完成6.5个项目，其中6个为创业板项目，承销规模63.46亿元，同比增长556.26%。
  • 债券承销业务完成139.24个，同比增长43.89%，承销规模达1,169.63亿元，同比增长70.37%。

• 信用业务稳健发展：
  融资融券业务规模达599.5亿元，环比增长16%；股票质押式回购业务余额为100.2亿元，环比减少20%，显示公司积极化解风险。

三、盈利预测

• 预计2021-2023年基本每股收益分别为0.83元、0.95元、1.03元。
• 每股净资产预计分别为8.02元、8.78元、9.58元。
• 基于1.8倍PB估值，对应目标价14.43元，给予“买入”评级。

四、风险提示

• 政策风险：监管政策趋严可能影响业务发展。
• 市场波动：股市波动可能对投资业务造成影响。
• 疫情反复：疫情对市场和业务运营存在潜在不确定性。

结论

国信证券在2021年上半年展现出强劲的增长势头，尤其在投资与交易、投行业务及资管业务方面表现亮眼。公司通过优化业务结构、加强与战略客户的合作、积极把握注册制改革机遇，实现了盈利能力的显著提升。研究团队对国信证券的未来增长持乐观态度，认为其在财富管理与投资业务的双重驱动下，有望持续增长。整体来看，国信证券具备良好的发展潜力，值得投资者关注。